美債拍賣慘淡加劇財政擔憂 避險情緒提振下黃金四連漲

黃金連續第四天走強，避險資產受青睞

由於美國20年期國債拍賣結果不佳以及對特朗普減稅計劃導致預算赤字擴大的擔憂，黃金市場連續第四天走強。截至發稿，黃金現貨價格上漲0.67%，報價爲3337.60美元/盎司；黃金期貨價格上漲0.81%，報價爲3340.40美元/盎司。

除了黃金，日元、瑞士法郎等其他傳統避險資產也受到投資者青睞，用以對沖美國政府債務激增和通脹上升的風險。

美國20年期國債拍賣結果

週三的美國20年期國債拍賣是穆迪剝奪美國Aaa評級後的首場長債拍賣，結果不盡人意。最高中標利率達到5.047%，較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，爲近6個月來最大尾部利差；投標倍數從近六個月平均水平2.57下降至2.46。

拍賣結果出爐後，美國30年期國債收益率一度飆升至5.1%，逼近二十年來的高點；10年期美債收益率也升至4.595%。

特朗普減稅計劃的影響

投資者對特朗普的減稅計劃採取行動，擔憂該方案將在未來幾年內給已經膨脹的美國預算赤字再增加數萬億美元。一些保守派共和黨議員也開始出面反對特朗普的減稅計劃，強調債券收益率上升發出的警告信號。

無黨派分析人士稱，特朗普的減稅法案提案將在未來十年內使36萬億美元的聯邦債務規模進一步激增2萬億至5萬億美元。根據國會預算辦公室(CBO)的數據，美國公共債務總額與經濟規模之比約爲100%，2024年僅利息支付就約爲8800億美元，超過了國防預算。

摩根大通資產管理的投資組合經理Priya Misra表示：“債券市場正在向政策制定者發出警告，財政可持續性問題不能再被忽視太久。”

在穆迪下調美國信用評級後，一些市場人士預期這一行動不會對美國資產價格造成長期損害，但考慮到當今充滿挑戰的全球宏觀經濟環境和美國日益惡化的財政狀況，這可能只是一廂情願的想法。

不少資深行業人士表示，爲監測未來幾個月的影響，需要關注美債“期限溢價”，即投資者要求持有長期債券而非滾動短期債務的風險溢價，在此次評級下調後可能會進一步上升。