汇丰：美元兑港元可能很快触及7.85！

汇丰研究报告：港元流动性宽松导致利率下降，美元兑港元反弹

汇丰银行在其最新研究报告中指出，近期港元流动性状况的突然宽松导致港元利率急剧下降，进而引发美元兑港元的大幅反弹。该行认为，未来南向股票资金流入速度、当前股息季节和IPO相关的港元需求、香港居民是否进行“去美元化”交易，以及市场对美联储降息预期等因素，将是影响美元兑港元能否大幅跌破7.85的关键。同时，汇丰强调，近期汇率波动属于正常现象，香港金管局有充足外汇储备维持联系汇率制度。

港元流动性宽松与利率下降

5月初，由于股市活动带来的强劲港元需求，以及市场对“去美元化”的担忧和对“海湖庄园协议”的猜测引发的新台币大幅波动的溢出效应，美元兑港元跌至7.75。香港金管局买入170亿美元，卖出1294亿港元，总结余从446亿港元增至1740亿港元，达到2022年7月以来的最高水平。

港元流动性状况的突然宽松导致港元利率急剧下降。隔夜香港银行同业拆借利率(HIBOR)降至接近零的水平。短期的担保隔夜融资利率(SOFR)与香港银行同业拆借利率(HIBOR)的利差扩大到了前所未有的水平，例如，1个月期的利差超过350个基点，超过了2022-2023年美联储加息周期中达到的近250个基点的高点。

利率套利活动（如美元兑港元套利交易、港元存款兑换成美元存款、银行通过买卖外汇掉期借出港元）导致美元兑港元反弹，外汇远期点数暴跌。

南向资金流入与港元需求

通过沪深港通南下股票通从中国大陆的资金流入，在早前的几个月份中为港元走强提供了关键支撑，在5月突然放缓至58亿美元（而1-4月平均每月200亿美元）。5月上半月出现了不寻常的资金流出（内地投资者汇回资金）。

这些因素加剧了香港经济中信贷需求疲软的现有问题。港元存贷比一直在下降，4月份达到72.3%的几十年低点。相比之下，2022年7月总结余接近当前水平时，该比率约为87%。

汇丰银行认为，美元兑港元能否大幅跌破7.85取决于多个因素，包括总结余降至多低、股票资金流入是否会加速、与当前股息季节和IPO相关的港元需求，以及香港居民是否进行“去美元化”交易。

市场对美联储降息周期的预期也会影响美元兑港元的走势。目前，联邦基金利率期货市场预计从9月开始，今年将有大约60个基点的降息。

汇丰银行强调，香港金管局持有足够的外汇储备，接近货币基础的200%，超过100%的理论要求，以便在美元兑港元测试7.85时进行捍卫，并且当局拥有监管手段，在必要时管理潜在的波动性，并限制对经济的影响。