滙豐：美元兌港元可能很快觸及7.85！

滙豐研究報告：港元流動性寬鬆導致利率下降，美元兌港元反彈

滙豐銀行在其最新研究報告中指出，近期港元流動性狀況的突然寬鬆導致港元利率急劇下降，進而引發美元兌港元的大幅反彈。該行認爲，未來南向股票資金流入速度、當前股息季節和IPO相關的港元需求、香港居民是否進行“去美元化”交易，以及市場對美聯儲降息預期等因素，將是影響美元兌港元能否大幅跌破7.85的關鍵。同時，滙豐強調，近期匯率波動屬於正常現象，香港金管局有充足外匯儲備維持聯繫匯率制度。

港元流動性寬鬆與利率下降

5月初，由於股市活動帶來的強勁港元需求，以及市場對“去美元化”的擔憂和對“海湖莊園協議”的猜測引發的新臺幣大幅波動的溢出效應，美元兌港元跌至7.75。香港金管局買入170億美元，賣出1294億港元，總結餘從446億港元增至1740億港元，達到2022年7月以來的最高水平。

港元流動性狀況的突然寬鬆導致港元利率急劇下降。隔夜香港銀行同業拆借利率(HIBOR)降至接近零的水平。短期的擔保隔夜融資利率(SOFR)與香港銀行同業拆借利率(HIBOR)的利差擴大到了前所未有的水平，例如，1個月期的利差超過350個基點，超過了2022-2023年美聯儲加息週期中達到的近250個基點的高点。

利率套利活動（如美元兌港元套利交易、港元存款兌換成美元存款、銀行通過買賣外匯掉期借出港元）導致美元兌港元反彈，外匯遠期點數暴跌。

南向資金流入與港元需求

通過滬深港通南下股票通從中國大陸的資金流入，在早前的幾個月份中爲港元走強提供了關鍵支撐，在5月突然放緩至58億美元（而1-4月平均每月200億美元）。5月上半月出現了不尋常的資金流出（內地投資者匯回資金）。

這些因素加劇了香港經濟中信貸需求疲軟的現有問題。港元存貸比一直在下降，4月份達到72.3%的幾十年低點。相比之下，2022年7月總結餘接近當前水平時，該比率約爲87%。

滙豐銀行認爲，美元兌港元能否大幅跌破7.85取決於多個因素，包括總結餘降至多低、股票資金流入是否會加速、與當前股息季節和IPO相關的港元需求，以及香港居民是否進行“去美元化”交易。

市場對美聯儲降息週期的預期也會影響美元兌港元的走勢。目前，聯邦基金利率期貨市場預計從9月開始，今年將有大約60個基點的降息。

滙豐銀行強調，香港金管局持有足夠的外匯儲備，接近貨幣基礎的200%，超過100%的理論要求，以便在美元兌港元測試7.85時進行捍衛，並且當局擁有監管手段，在必要時管理潛在的波動性，並限制對經濟的影響。