美联储按兵不动 经济与通胀预期现滞涨风险

美联储维持利率不变，预期年内降息两次

美联储在6月的议息会议上决定维持联邦基金利率在4.25%至4.5%的目标区间不变，符合市场预期，这也是自去年12月以来连续第六次维持利率不变。尽管存在通胀上行与经济增长放缓的风险，美联储仍维持年内降息两次的预期。

此次会议的“点阵图”显示，美联储官员对利率走向的看法存在分歧，19位与会者中有7人表示今年不支持降息，较3月时的4人有所增加。尽管如此，政策声明的投票结果一致通过，显示美联储内部在应对当前宏观环境方面保持一定程度共识。

美联储对中长期利率路径进行了调整，削减了对2026年和2027年各一次的降息预期，意味着2025年以后降息节奏可能趋缓。最新的预测显示，到2027年，联邦基金利率中值将降至约3.4%。

美联储公布的最新经济预测反映出滞涨担忧：2025年美国GDP增长预期从1.7%下调至1.4%；PCE通胀预期上调至3%，核心PCE升至3.1%，均比3月预期上升0.3个百分点；失业率预期上调0.1个百分点至4.5%，高于当前水平的4.2%。

美联储声明中表示，美国经济整体仍以“稳健步伐”增长，就业市场维持“低失业率”，但通胀仍“略显高企”。尽管近期贸易政策与中东局势引发市场波动，委员会认为经济前景的不确定性“有所缓和，但仍处于高位”。

鲍威尔在会后记者会上表示，当前政策“具备充足的空间和耐心”，美联储将继续观望经济数据演化，“在作出任何调整前等待更明确的信号”。

美联储未释出立即行动的信号，总统特朗普当天再次批评鲍威尔及美联储团队未积极降息，称联邦基金利率应至少下调两个百分点，并直言鲍威尔“愚蠢”。特朗普希望尽快降息的原因之一是高昂的债务融资成本。截至目前，美国政府年度债务利息支出预计将达1.2万亿美元，已超过除了社会保障与医疗保险以外的所有联邦预算开支。在联储去年12月实施最后一次降息后，美债收益率始终维持高位，对预算赤字构成沉重压力。2025年美国财政赤字或逼近2万亿美元，占GDP的比重超过6%。

在利率决议公布后，美国股市波动不大。市场分析认为，尽管本次会议未给出明确转向信号，美联储整体仍偏“鸽派”倾向。近期经济数据走弱也为年内降息打开空间：5月零售销售下滑近1%；劳动力市场走软，长期失业人数攀升；房地产市场降温，房屋开工率降至五年低点。

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示：“美联储此刻就像‘原地踏步’，一边观察关税是否推升通胀，一边评估就业市场是否出现恶化。无论哪个方面先动摇了他们的双重目标，都会决定下一步行动方向。”