美聯儲按兵不動 經濟與通脹預期現滯漲風險

美聯儲維持利率不變，預期年內降息兩次

美聯儲在6月的議息會議上決定維持聯邦基金利率在4.25%至4.5%的目標區間不變，符合市場預期，這也是自去年12月以來連續第六次維持利率不變。儘管存在通脹上行與經濟增長放緩的風險，美聯儲仍維持年內降息兩次的預期。

此次會議的“點陣圖”顯示，美聯儲官員對利率走向的看法存在分歧，19位與會者中有7人表示今年不支持降息，較3月時的4人有所增加。儘管如此，政策聲明的投票結果一致通過，顯示美联储内部在应对当前宏观环境方面保持一定程度共识。

美聯儲對中長期利率路徑進行了調整，削減了對2026年和2027年各一次的降息預期，意味着2025年以後降息節奏可能趨緩。最新的預測顯示，到2027年，聯邦基金利率中值將降至約3.4%。

美聯儲公佈的最新經濟預測反映出滯漲擔憂：2025年美國GDP增長預期從1.7%下調至1.4%；PCE通脹預期上調至3%，核心PCE升至3.1%，均比3月預期上升0.3個百分點；失業率預期上調0.1個百分點至4.5%，高於當前水平的4.2%。

美聯儲聲明中表示，美國經濟整體仍以“穩健步伐”增長，就業市場維持“低失業率”，但通脹仍“略顯高企”。儘管近期貿易政策與中東局勢引發市場波動，委員會認爲經濟前景的不確定性“有所緩和，但仍處於高位”。

鮑威爾在會後記者會上表示，當前政策“具備充足的空間和耐心”，美聯儲將繼續觀望經濟數據演化，“在作出任何調整前等待更明確的信號”。

美聯儲未釋出立即行動的信號，總統特朗普當天再次批評鮑威爾及美聯儲團隊未積極降息，稱聯邦基金利率應至少下調兩個百分點，並直言鮑威爾“愚蠢”。特朗普希望儘快降息的原因之一是高昂的債務融資成本。截至目前，美國政府年度債務利息支出預計將達1.2萬億美元，已超過除了社會保障與醫療保險以外的所有聯邦預算開支。在聯儲去年12月實施最後一次降息後，美債收益率始終維持高位，對預算赤字構成沉重壓力。2025年美國財政赤字或逼近2萬億美元，佔GDP的比重超過6%。

在利率決議公佈後，美國股市波動不大。市場分析認爲，儘管本次會議未給出明確轉向信號，美聯儲整體仍偏“鴿派”傾向。近期經濟數據走弱也爲年內降息打開空間：5月零售銷售下滑近1%；勞動力市場走軟，長期失業人數攀升；房地產市場降溫，房屋開工率降至五年低點。

Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli表示：“美聯儲此刻就像‘原地踏步’，一邊觀察關稅是否推升通脹，一邊評估就業市場是否出現惡化。無論哪個方面先動搖了他們的雙重目標，都會決定下一步行動方向。”