美银人工智能资本支出论坛 —— 数据中心 / 铜行业专家 / 紫金矿业 / 海螺水泥：我们了解到了什么？

美银证券人工智能资本支出论坛：数据中心、铜行业、紫金矿业和海螺水泥的最新动态

美银证券近期举办的人工智能资本支出论坛中，与数据中心专家、铜行业专家、紫金矿业(02899)和安徽海螺水泥(00914)进行了深入交流，探讨了中国人工智能资本支出、数据中心市场、铜市场供需以及两家公司的业务发展情况。

中国人工智能资本支出及数据中心市场

数据中心专家预计，2025年中国人工智能资本支出将超过5000亿元。在互联网数据中心（IDC）和人工智能数据中心（AIDC）的资本支出中，机房建设成本分别占30%和18%，柴油发电机、IT设备和冷却系统分别占15-18%、45%和20%。

在中国数据中心市场中，人工智能数据中心（AIDC）的推动下，市场规模同比增长20%，主要增长区域为华东、内蒙古和华北地区，而互联网数据中心（IDC）的增长可能放缓。

铜行业供需情况

铜行业专家认为，2025年中国铜需求预计同比增长3.5-4%。第三季度需求可能因太阳能领域需求快速下降、电动汽车增长放缓以及家电需求提前释放而大幅减弱，但第四季度电网和电力设备的增长可能带动需求反弹。

数据中心目前推动全球1%的铜需求，约30万吨。供应仍然紧张，增长率为0-1%（此前下调了2%）。如果美国232条款落地，美国以外的铜库存可能会增加，因此铜价可能下跌。然而，历史低位的粗炼费/精炼费（TC/RC）可能导致精炼供应减少，从而支撑铜价。

紫金矿业(02899)业务发展

紫金矿业表示，卡库拉矿西区已逐步投产，但东区仍在排水。该公司预计2025年铜产量将受到4.4万至9.3万吨的影响。尽管如此，管理层对实现2028年的目标仍有信心。

关于海外金矿分拆，截至2024年，分拆后的公司贡献了40吨黄金产量（不包括阿基姆金矿），占公司黄金产量的近50-60%。但海外金矿的成本较高，全维持成本（AISC）为1400美元/盎司，而公司平均成本为1200美元/盎司。

尽管锂价较低，锂项目仍按计划推进。拉果错于3月开始运营，一期2万吨产能的成本为5万元/吨。盐湖项目应在第三季度开始试运营，成本为1万美元/吨，今年应贡献0.8-1万吨。湘源项目将于2025年下半年投产。

海螺水泥(00914)业务情况

海螺水泥4-5月产量为75万吨/日，同比下降8%，6月产量因雨季预计为70万吨/日。

海螺水泥预计，由于房地产市场疲软以及地方政府资金紧张导致基础设施项目延迟，2025年中国水泥需求将同比下降5-7%。6月平均售价（ASP）降至255-260元/吨。

然而，煤炭实际价格下降了150元/吨，使每吨毛利（GP）增加了15元。因此，4月、5月、6月的每吨毛利分别为84元、72元、60元。在价格协调方面，公司将尽力而为，但效果可能不如从前。

海螺水泥与华为合作推出了人工智能模型，有助于降低成本。工业机器人也为公司贡献了利润。