中指研究院：政策宽松、融资受限 头部房企融资优势凸显

2025年上半年房地产市场融资情况分析

根据中指研究院的报告，2025年上半年，尽管好城市及好房子项目去化情况较好，但房地产市场整体仍面临压力。房企融资政策保持宽松，但债券融资规模继续下降，信用债和ABS成为主要融资方式。债务重组进展加快，有助于改善行业融资环境。展望下半年，政策有望继续加力，但市场恢复面临挑战，融资政策预计维持宽松，融资规模受市场恢复影响。

融资规模方面，2025年上半年同比下降10.0%，延续下降态势。中央和监管部门持续落地“稳楼市”政策，重点在于去库存、扩需求、新模式和化风险。商业银行审批通过的“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持了1600多万套住宅的建设和交付。

融资结构

信用债成为融资主力，ABS发行占比提升。2025年上半年，房地产行业信用债发行规模为1526.6亿元，同比下降17.9%，占总融资规模的60.1%。发行期限在3年以上的占比58.4%，期限显著延长。

头部房企发行占比达到48.2%，信用债资金向头部企业富集。保利发展、华润置地发行金额超百亿，首开股份、中交地产、建发房产、首创发行金额超50亿。

海外债与ABS

海外债发行规模仅为57.3亿人民币，同比增长14.5%，占总融资规模的2.3%。ABS融资规模为958.0亿元，同比增长4.8%，占总融资规模37.7%。CMBS/CMBN为主要发行类型，占比为46.3%，类REITs、供应链ABS占比均为23.0%。

在公募REITs方面，政策聚焦基础设施REITs市场扩围扩容，底层资产类型不断丰富。产业园区和租赁住房公募REITs持续扩容。

融资利率

2025年上半年行业债券平均利率为2.83%，同比下降0.28个百分点。信用债平均利率为2.61%，同比下降0.44个百分点；海外债平均利率为9.73%，同比上升4.14个百分点；ABS平均利率为2.77%，同比下降0.32个百分点。

展望下半年，房地产政策环境预计维持宽松，城市及项目分化行情或将延续。企业应结合销售拿地情况，提前筹划现金流，防范资金链风险，并积极利用多种融资政策，多渠道拓展融资现金流入。