中指研究院：政策寬鬆、融資受限 頭部房企融資優勢凸顯

2025年上半年房地產市場融資情況分析

根據中指研究院的報告，2025年上半年，儘管好城市及好房子項目去化情況較好，但房地產市場整體仍面臨壓力。房企融資政策保持寬鬆，但債券融資規模繼續下降，信用債和ABS成爲主要融資方式。債務重組進展加快，有助於改善行業融資環境。展望下半年，政策有望繼續加力，但市場恢復面臨挑戰，融資政策預計維持寬鬆，融資規模受市場恢復影響。

融資規模方面，2025年上半年同比下降10.0%，延續下降態勢。中央和監管部門持續落地“穩樓市”政策，重點在於去庫存、擴需求、新模式和化風險。商業銀行審批通過的“白名單”貸款增至6.7萬億元，支持了1600多萬套住宅的建設和交付。

融資結構

信用債成爲融資主力，ABS發行佔比提升。2025年上半年，房地產行業信用債發行規模爲1526.6億元，同比下降17.9%，佔總融資規模的60.1%。發行期限在3年以上的佔比58.4%，期限顯著延長。

頭部房企發行佔比達到48.2%，信用債資金向頭部企業富集。保利發展、華潤置地發行金額超百億，首開股份、中交地產、建發房產、首創發行金額超50億。

海外債與ABS

海外債發行規模僅爲57.3億人民幣，同比增長14.5%，佔總融資規模的2.3%。ABS融資規模爲958.0億元，同比增長4.8%，佔總融資規模37.7%。CMBS/CMBN爲主要發行類型，佔比爲46.3%，類REITs、供應鏈ABS佔比均爲23.0%。

在公募REITs方面，政策聚焦基礎設施REITs市場擴圍擴容，底層資產類型不斷豐富。產業園區和租賃住房公募REITs持續擴容。

融資利率

2025年上半年行業債券平均利率爲2.83%，同比下降0.28個百分點。信用債平均利率爲2.61%，同比下降0.44個百分點；海外債平均利率爲9.73%，同比上升4.14個百分點；ABS平均利率爲2.77%，同比下降0.32個百分點。

展望下半年，房地產政策環境預計維持寬鬆，城市及項目分化行情或將延續。企業應結合銷售拿地情況，提前籌劃現金流，防範資金鍊風險，並積極利用多種融資政策，多渠道拓展融資現金流入。