英国央行利率决议前瞻：降息25基点成市场共识，内部分歧进一步显现

摩根大通预测英国央行将降息25个基点至4.0%

摩根大通在其最新研报中预测，英国央行将在本周四的会议上将利率下调25个基点至4.0%，这一预期与市场普遍看法一致。尽管英国央行内部存在分歧，但预计仍将坚持“逐步”降息的指引。

劳动力市场趋松与经济增长预测调整

摩根大通指出，英国企业已对4月份雇主国民保险税(NI)的上调做出反应，这一政策可能推高自然失业率和整体失业率，并对生产率及企业成本产生负面影响。尽管如此，英国央行更担忧劳动力市场可能过快恶化，导致过多闲置劳动力。目前就业人数有下降或停滞的迹象，预计英国央行的月度就业指标将显示就业市场小幅萎缩。

摩根大通预计英国央行会下调其经济增长预测。2025年的预期可能会因第一季度数据修正而略微上调，但从2025年第三季度开始，经济增长率预计将下降，导致2026年的增长率预期从1.2%下调至1.0%。同时，劳动力市场趋松的迹象可能导致英国央行的中期通胀预测从1.8%下调至1.7%。

内部分歧与货币政策委员会投票预测

摩根大通表示，由于英国央行难以明确发出不再持续降息25个基点的信号，可能继续沿用“逐步且谨慎”降息的指导方针。然而，这一方针似乎不再能反映货币政策委员会成员的实际观点。自5月以来的投票结果显示，三位成员支持加快降息步伐，两位认为应放缓降息速度，意味着大多数成员希望采取非渐进式的措施。

摩根大通预计，货币政策委员会可能会继续采用“渐进”表述，但对其内涵进行重新定义，表示宽松的速度将取决于不断变化的风险平衡。预计与上次会议情况类似，五名委员主张降息25个基点，两名鸽派成员主张降息50个基点，两名鹰派成员主张维持利率不变。

量化紧缩评估

英国央行行长贝利表示，已完成年度量化紧缩(QT)评估工作，鉴于今年英国国债市场的波动情况，此次评估显得尤为重要。摩根大通认为英国央行不太可能得出市场受到QT负面影响的结论，因为贝利指出全球性因素是市场波动的主因。

英国央行的资产负债表指导方针表明，它会考虑市场状况。摩根大通预计今年年底QT的年度实施速度将从1000亿英镑降至约750亿英镑，这一决定将在9月份做出。英国央行本周不会给出具体数字，但预计会讨论相关问题，并强调对市场状况的敏感性。