英國央行利率決議前瞻：降息25基點成市場共識，內部分歧進一步顯現

摩根大通預測英國央行將降息25個基點至4.0%

摩根大通在其最新研報中預測，英國央行將在本週四的會議上將利率下調25個基點至4.0%，這一預期與市場普遍看法一致。儘管英國央行內部存在分歧，但預計仍將堅持“逐步”降息的指引。

勞動力市場趨松與經濟增長預測調整

摩根大通指出，英國企業已對4月份僱主國民保險稅(NI)的上調做出反應，這一政策可能推高自然失業率和整體失業率，並對生產率及企業成本產生負面影響。儘管如此，英國央行更擔憂勞動力市場可能過快惡化，導致過多閒置勞動力。目前就業人數有下降或停滯的跡象，預計英國央行的月度就業指標將顯示就業市場小幅萎縮。

摩根大通預計英國央行會下調其經濟增長預測。2025年的預期可能會因第一季度數據修正而略微上調，但從2025年第三季度開始，經濟增長率預計將下降，導致2026年的增長率預期從1.2%下調至1.0%。同時，劳动力市场趋松的迹象可能導致英国央行的中期通胀预测从1.8%下調至1.7%。

內部分歧與貨幣政策委員會投票預測

摩根大通表示，由於英國央行難以明確發出不再持續降息25個基點的信號，可能繼續沿用“逐步且謹慎”降息的指導方針。然而，這一方針似乎不再能反映貨幣政策委員會成員的實際觀點。自5月以來的投票結果顯示，三位成員支持加快降息步伐，兩位認爲應放緩降息速度，意味着大多數成員希望採取非漸進式的措施。

摩根大通預計，貨幣政策委員會可能會繼續採用“漸進”表述，但對其內涵進行重新定義，表示寬鬆的速度將取決於不斷變化的風險平衡。預計與上次會議情況類似，五名委員主張降息25個基點，兩名鴿派成員主張降息50個基點，兩名鷹派成員主張維持利率不變。

量化緊縮評估

英國央行行長貝利表示，已完成年度量化緊縮(QT)評估工作，鑑於今年英國國債市場的波動情況，此次評估顯得尤爲重要。摩根大通認爲英國央行不太可能得出市場受到QT負面影響的結論，因爲貝利指出全球性因素是市場波動的主因。

英國央行的資產負債表指導方針表明，它會考慮市場狀況。摩根大通預計今年年底QT的年度實施速度將從1000億英鎊降至約750億英鎊，這一決定將在9月份做出。英國央行本週不會給出具體數字，但預計會討論相關問題，並強調對市場狀況的敏感性。