美国股市无视风险因素，科技股带动市场上涨
美国股市近期延续了强劲的上涨势头，尽管面临一系列可能扰乱市场的复杂风险因素，投资者的风险偏好依然高企。
美股市场不仅对特朗普总统波动性的关税策略视而不见，还忽略了通胀压力上升、消费支出放缓等宏观隐忧。根据美国银行8月全球基金经理调查，市场普遍被认为“严重高估”，但标普500指数年内涨幅接近10%，自4月8日“解放日”关税落地时的低点反弹近30%。
特朗普推动美联储调整为更贴合政府经济目标的机构，并解雇劳工统计局局长、提名有党派色彩且曾建议取消月度就业数据发布的人选接任，同时直接要求撤换英特尔(INTC.US)CEO及高盛首席经济学家。这些举动在资本市场几乎未引起波澜。经济面上，经济增速放缓、消费趋弱与通胀上行引发滞涨担忧。共和党主导的“大而美”法案包含的高额支出与减税措施，预计将使美国债务在本年代末升至40万亿美元。但国债收益率并未因财政赤字扩大而显著上升。
Cboe VIX波动率指数跌至去年12月以来低位14.46，隐含标普500单日波动仅57点，远低于4月的160点。Northlight资产管理公司CIO Chris Zaccarelli认为，只要失业率保持低位、通胀不足以迫使美联储收紧政策，牛市就会延续。
科技股的带动作用
更强的驱动力来自AI龙头与巨型科技股的带动。六大科技巨头已占标普500总市值约35%，信息技术与通信服务两大板块在二季度贡献了约42%的整体利润，其中包括英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)和Meta(META.US)。大型云计算服务商的资本开支在一定程度上弥补了消费支出的疲软。
Laffer Tengler Investments CEO Nancy Tengler指出，“大而美”法案在折旧与研发费用抵扣方面的政策优惠正在显现，显著改善了企业现金流。
未来市场支撑因素的检验
未来数周，市场的几大支撑因素将迎来检验：8月21日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表演讲，或透露9月政策会议前的利率前景，并回应就业与通胀的矛盾信号。8月28日，英伟达公布二财季业绩，若对三季度营收指引低于市场预期的526亿美元，或引发科技板块波动。9月5日，8月非农就业报告公布。9月11日，8月CPI数据出炉。
Pallas Capital Advisors CEO Rich Mullen提醒，即使近期通胀平稳，也不能排除未来关税推动价格上行的可能。如果美联储9月降息，而四季度关税通胀抬头，这将构成央行的政策困境。
