降息预期与供应危机共振 铜价延续涨势逼近历史高点

铜价延续涨势，逼近历史高点，供应紧张和美联储降息预期成关键因素

在上周取得一年来最大单周涨幅后，铜价周一继续上涨。LME期铜一度涨0.8%，逼近去年五月创下的历史高点。截至发稿，LME期铜报10730美元/吨。

投资者正密切关注可能影响美联储降息前景的经济数据，包括本周晚些时候将公布的初请失业金人数和通胀预期指标。尽管美国政府停摆可能影响这些数据的发布。

由特朗普提名的美联储理事米兰再次呼吁采取更激进的降息路径，但同时强调自己与其他决策官员的分歧“并不像外界想象的那么大”。米兰表示，如果政策偏离轨道，就应“以相对快速的步伐进行调整”。他认为当前政策实际对增长的限制性更强，因此需要更宽松的货币环境。

杰富瑞金融集团分析师克里斯托弗·拉费米纳在报告中指出：“尽管经济相对强劲，但美联储的降息周期对大宗商品价格应是利好。”不过他补充道，大宗商品价格出现通胀性飙升并损害经济的风险依然存在。

供应紧张影响铜价

供应也是影响铜价的一个重要因素。今年以来，全球最大的几个铜矿并不太平。

5月下旬，位于刚果(金)的全球第四大铜矿卡莫阿-卡库拉铜矿发生矿震事件，并导致其2025年产量指引由从52万~58万吨，下修至37万~42万吨。

7月底，全球最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特矿，因为地震造成矿井坍塌，运营这座矿山的智利国营铜业公司表示，今年的产量将缩减30万吨，较此前预期低约11%。

9月8日，全球第二大铜矿印尼Grasberg矿山发生大规模湿性矿料涌出事故并堵塞了通道，导致7名工人被困地下，其中有2名工人身亡，自由港立即暂停该矿区作业。

9月24日，美国矿业巨头自由港-莫克莫兰公司发布公告表示，其位于印尼的Grasberg矿山因泥石流事故停产，启动不可抗力条款，Grasberg项目在2025年四季度将减产20万金属吨，2026年减产近27万吨，预计最早要到2027年才能恢复到事故前的生产水平。

在供应受限的情况下，华尔街大行纷纷上调铜价预期，同时警告铜市将进入供应紧张状态。9月底，高盛下调2025年和2026年的全球铜产量预期，将全球铜市预期从“过剩”转为“短缺”，原因是全球第二大铜矿的生产中断。摩根大通则预计，第四季度LME铜价格平均为每吨11000美元，远高于7月份每吨9350美元的预测，且预计铜价明年年初将进一步上涨。