降息預期與供應危機共振 銅價延續漲勢逼近歷史高點

銅價延續漲勢，逼近歷史高點，供應緊張和美聯儲降息預期成關鍵因素

在上週取得一年來最大單週漲幅後，銅價週一繼續上漲。LME期銅一度漲0.8%，逼近去年五月創下的歷史高點。截至發稿，LME期銅報10730美元/噸。

投資者正密切關注可能影響美聯儲降息前景的經濟數據，包括本週晚些時候將公佈的初請失業金人數和通脹預期指標。儘管美國政府停擺可能影響這些數據的發佈。

由特朗普提名的美聯儲理事米蘭再次呼籲採取更激進的降息路徑，但同時強調自己與其他決策官員的分歧“並不像外界想象的那麼大”。米蘭表示，如果政策偏離軌道，就應“以相對快速的步伐進行調整”。他認爲當前政策實際對增長的限制性更強，因此需要更寬鬆的貨幣環境。

傑富瑞金融集團分析師克里斯托弗·拉費米納在報告中指出：“儘管經濟相對強勁，但美聯儲的降息週期對大宗商品價格應是利好。”不過他補充道，大宗商品價格出現通脹性飆升並損害經濟的風險依然存在。

供應緊張影響銅價

供應也是影響銅價的一個重要因素。今年以來，全球最大的幾個銅礦並不太平。

5月下旬，位於剛果(金)的全球第四大銅礦卡莫阿-卡庫拉銅礦發生礦震事件，並導致其2025年產量指引由從52萬~58萬吨，下修至37萬~42萬吨。

7月底，全球最大地下銅礦智利埃爾特尼恩特礦，因爲地震造成礦井坍塌，運營這座礦山的智利國營銅業公司表示，今年的產量將縮減30萬噸，較此前預期低約11%。

9月8日，全球第二大銅礦印尼Grasberg礦山發生大規模溼性礦料湧出事故並堵塞了通道，導致7名工人被困地下，其中有2名工人身亡，自由港立即暫停該礦區作業。

9月24日，美國礦業巨頭自由港-莫克莫蘭公司發佈公告表示，其位於印尼的Grasberg礦山因泥石流事故停產，啓動不可抗力條款，Grasberg項目在2025年四季度將減產20萬金屬噸，2026年減產近27萬噸，預計最早要到2027年才能恢復到事故前的生產水平。

在供應受限的情況下，華爾街大行紛紛上調銅價預期，同時警告銅市將進入供應緊張狀態。9月底，高盛下調2025年和2026年的全球銅產量預期，將全球銅市預期從“過剩”轉爲“短缺”，原因是全球第二大銅礦的生產中斷。摩根大通則預計，第四季度LME銅價格平均爲每噸11000美元，遠高於7月份每噸9350美元的預測，且預計銅價明年年初將進一步上漲。