申万宏源：六问美国政府“关门”

申万宏源研报：美国政府停摆对市场影响有限

根据申万宏源发布的研报，9月30日，美国政府因临时财政拨款未能及时通过而再次陷入停摆，这是近7年来的首次。研报指出，政府停摆对大类资产的长期影响相对有限，美股、美债、美元和黄金市场均表现出一定的稳定性。

政府停摆原因及市场预期

此次政府停摆的主要原因是两党就医疗保险补贴政策的争执未能及时解决。市场预计政府停摆可能持续15天以上，截至10月6日，众议院已通过临时拨款法案，但参议院多次投票未能达到60票。

政府停摆期间的影响

政府停摆期间，非必要政府活动将停止运作，而涉及生命财产、国家安全的必要活动将继续运转。联邦统计与数据发布可能暂停，影响包括美国人口普查局和劳工统计局的数据。

历史政府停摆情况

自1980年以来，美国政府共发生11次停摆，平均持续时长8.6天。最长为34天，最短为1天，10月是政府关门的高发期。

政府停摆对经济的影响

政府停摆对美国GDP的冲击较弱，停摆一个月可能仅影响0.02个百分点。2019年政府停摆34天，对当年GDP的永久损失为30亿美元，约为GDP的0.02%。

政府停摆对就业的影响

政府停摆可能小幅临时抬升失业率，但复工后会出现回落。公务员停薪休假但仍属于就业状态，对非农影响较低；但可能导致CPS口径下的临时失业上升。

政府停摆对市场定价的影响

政府停摆对大类资产的长期影响相对有限。以下是相关资产在政府关门期间的表现：

风险提示

地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”。