申萬宏源：六問美國政府“關門”

申萬宏源研報：美國政府停擺對市場影響有限

根據申萬宏源發佈的研報，9月30日，美國政府因臨時財政撥款未能及時通過而再次陷入停擺，這是近7年來的首次。研報指出，政府停擺對大類資產的長期影響相對有限，美股、美債、美元和黃金市場均表現出一定的穩定性。

政府停擺原因及市場預期

此次政府停擺的主要原因是兩黨就醫療保險補貼政策的爭執未能及時解決。市場預計政府停擺可能持續15天以上，截至10月6日，衆議院已通過臨時撥款法案，但參議院多次投票未能達到60票。

政府停擺期間的影響

政府停擺期間，非必要政府活動將停止運作，而涉及生命財產、國家安全的必要活動將繼續運轉。聯邦統計與數據發佈可能暫停，影響包括美國人口普查局和勞工統計局的數據。

歷史政府停擺情況

自1980年以來，美國政府共發生11次停擺，平均持續時長8.6天。最長爲34天，最短爲1天，10月是政府關門的高發期。

政府停擺對經濟的影響

政府停擺對美國GDP的衝擊較弱，停擺一個月可能僅影響0.02個百分點。2019年政府停擺34天，對當年GDP的永久損失爲30億美元，約爲GDP的0.02%。

政府停擺對就業的影響

政府停擺可能小幅臨時抬升失業率，但復工後會出現回落。公務員停薪休假但仍屬於就業狀態，對非農影響較低；但可能導致CPS口徑下的臨時失業上升。

政府停擺對市場定價的影響

政府停擺對大類資產的長期影響相對有限。以下是相關資產在政府關門期間的表現：

風險提示

地緣政治衝突升級；美國經濟放緩超預期；美聯儲超預期轉“鷹”。