美国薪资增长与消费韧性，欧洲财政挑战及日本政策宽松
根据美银内部数据，9月份美国就业增长速度继续放缓，但各收入阶层薪资普遍上涨，尤其是高收入群体。经济学家克劳迪奥·伊里戈延和安东尼奥·加布里埃尔在报告中指出，薪资上涨与稳健的消费支出相结合，表明美国经济增长仍具备韧性，尽管劳动力市场有所降温。
数据显示，尽管高收入家庭境况更佳，中低收入群体的支出也在增加，为总消费的稳定提供了支撑。两位经济学家认为，劳动力市场的再平衡主要由移民政策收紧导致的供给端变化推动，而非经济疲软的信号。他们警告，美联储若采取过于激进的宽松政策，可能会面临需求过度刺激的风险。
欧洲财政挑战
在欧洲，美银经济学家警告，法国政治危机导致总统马克龙难以推动预算案通过，使得将财政赤字降至GDP的5%以下变得“不切实际”。预计即使组建中间派联合政府，2026年法国财政赤字占GDP的比例仍将维持在5%左右。
英国方面，美银预测秋季预算案可能显示财政空间将缩减200亿至300亿英镑。财政大臣杰里米·亨特可能通过多项小规模增税措施来弥补资金缺口，以避免实施可能引发政治反弹的大幅开支削减。
日本政策宽松
日本新任首相高市早苗带来财政与货币宽松新氛围。尽管她支持扩张性财政政策，具体规模目前仍不确定。美银预计日本央行将维持渐进式紧缩路径，下次加息预计在2026年1月，此后大约每六个月加息一次。
人工智能投资为美国增长注入动力
美银经济学家指出，人工智能(AI)热潮仍是美国投资的主要驱动力。2025年上半年，AI相关领域对美国季度GDP增长的贡献率约为1.5个百分点。超大规模科技企业预计明年资本支出将增长18%，对GDP增长的贡献率估计可达0.3个百分点。
尽管外界担忧AI可能导致工人失业，但美银目前尚未发现大规模失业的证据。在AI应用率较高的白领行业，就业增长反而更为强劲。
展望：财政压力与技术韧性的碰撞
美银《全球报告》强调，主要发达经济体的财政脆弱性与私营部门投资的结构性韧性之间差距正不断扩大。法国、英国和日本仍在应对财政约束难题，而美国经济却持续超出“放缓预期”，这在很大程度上得益于薪资增长势头、消费韧性，以及人工智能应用的加速推进。
