从特朗普关税冲击到俄罗斯资产争议 五问欧洲央行货币政策路径

欧洲央行货币政策前景分析：市场预期与关键问题

根据FOREXBNB的报道，当前利率期货市场的交易员们对于欧洲央行是否会在明年重启宽松政策持观望态度，但普遍预计欧洲央行在即将到来的周四会议上将保持利率不变。尽管中美贸易紧张情绪在十月初再度升温，但欧元区强劲的经济数据和中美贸易协议的积极进展使得降息押注减少。市场定价显示，欧洲央行在周四继续按兵不动的概率非常高，尽管特朗普政府的关税政策对欧元区经济的影响仍需观察。

市场预期与欧洲央行行动

交易员们预计欧洲央行将在10月30日的利率决议上，宣布连续三次货币政策会议将基准利率维持在2%。这一预期自9月以来几乎没有变化，当时欧洲央行决策者们普遍表示欧元区经济仍然处于“良好位置”。他们尚未看到美国关税政策带来的全部影响，而今年上涨12%的欧元汇率已显著回落。瑞银首席欧洲经济学家Reinhard Cluse表示，这只是一次过渡性的货币政策会议，更重要的一次将在12月中旬。

通胀情况与政策担忧

9月欧元区通胀意外升至2.2%，为4月以来首次高于央行锚定的2%目标数值，主要原因是服务价格上涨且能源成本下滑放缓。欧洲央行预计欧元区整体通胀将在明年降至1.7%，并在2027年年中之前保持在2%通胀目标以下。欧洲央行9月货币政策会议纪要显示，决策者们普遍认为通胀风险大致平衡，但更多货币政策决策者似乎更担忧通胀走弱的风险而非通胀持续走强。法国巴黎银行的发达市场经济学主管Paul Hollingsworth表示，短期通胀风险偏下行，原因在于更强势的欧元以及来自亚洲出口的通缩冲击。

2026年降息预期与经济不确定性

本月早些时候，美国总统唐纳德·特朗普对中国进口商品宣布了额外的关税政策，市场最初担心贸易风险大幅升级。因此，与9月相比出现巨大转变的是，交易员们当时定价约有80%的概率在2026年再度开启降息周期；此前欧洲央行的强硬表态曾令市场剔除了此类举措的预期。但上周数据显示欧元区经济正在重新获得增长动能，且特朗普表示他希望本周与中国达成积极且符合双方共识的贸易协议，这促使交易员们再次降低了2026年重启降息周期的押注。利率期货交易员们目前预计，对于2026年而言，到2026年底欧洲央行重启降息周期的概率略低于50%。

俄罗斯资产争议与欧洲央行政策立场

欧洲央行没有官方性质的话语权，但在有机会提升欧元全球影响力之际，欧洲央行不希望欧元这一主权货币的信誉受到损害，对于欧洲央行货币政策预期而言不会产生实质性的影响。一些欧盟成员国政府希望将滞留在比利时Euroclear托管处且来自已到期的俄罗斯债券持有的俄罗斯现金资产，投资于由欧盟发行的零息债券，然后用所得收益向乌克兰提供贷款支持。然而，俄罗斯政府仍将保留对这些资产的主张以及所有权，从而避免彻底没收——这是对欧元而言最为负面的情形。俄罗斯表示将对任何此类举动作出“痛苦的回应”。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧盟在这一过程中必须遵守国际法，并且她更希望所有持有俄罗斯资产和现金的国家也同样向乌克兰提供贷款支持。