市场预期欧洲央行本周按兵不动，对2026年降息前景存分歧

根据FOREXBNB的消息，市场当前普遍预期欧洲央行在即将到来的周四会议上将维持利率不变。这一预期基于欧元区近期经济数据的韧性、特朗普政府的关税政策以及中美贸易关系的不确定性。尽管如此，利率期货市场对于欧洲央行是否会在2026年重启降息进程仍存在较大分歧。

日本金融巨头三菱日联金融集团(MUFG)的资深经济学家Henry Cook在其研报中预计，欧洲央行将保持利率不变，主要考虑到通胀接近目标、利率处于中性轨迹以及最新的PMI数据稳健。Cook维持对欧洲央行2026年进一步宽松货币政策的预期。

当前利率期货市场的交易员们对于欧洲央行明年是否会重启宽松政策持观望态度，但他们普遍预计欧洲央行在本周四将保持利率不变。

本月早些时候，美国总统特朗普宣布对中国进口商品加征额外关税，市场最初担心贸易风险会大幅升级。与9月相比，交易员们当时预计2026年重启降息周期的概率约为80%。然而，欧洲央行的强硬表态使得一些交易员排除了此类预期。

上周公布的经济数据显示，欧元区经济正在重新获得增长动能，特朗普也表示希望与中国达成积极的贸易协议，这促使交易员们降低了2026年重启降息周期的押注。利率期货市场的最新定价显示，到2026年底欧洲央行重启降息周期的概率略低于50%。

MUFG的Cook表示，尽管一些利率期货交易员预计欧洲央行2026年可能全年暂停降息，但他维持欧洲央行2026年进一步宽松货币政策的预期。MUFG认为，德国财政刺激可能自2026年起逐步发力，欧元走强与美国关税政策持续、全球贸易不确定性仍压制经济增长，以及欧元区薪资涨势将较快降温、服务业通胀持续回落，均为通胀持续低于欧洲央行目标的可能铺路，进而推动欧洲央行2026年重启降息来刺激经济扩张。

Cook指出，欧洲央行的货币政策制定者们对当前欧洲经济及货币政策路径状况感到满意，因为通胀继续徘徊在目标附近，利率处于中性，健康的PMI读数也缓解了他们对近期欧元区经济活动下行风险的担忧。预计本次会议将是一场“低调货币政策会议”，焦点大概率集中在通胀风险评估以及欧洲央行行长拉加德的记者会问答。

Cook在研报中提到，欧元区三季度GDP初值将在欧洲央行利率决议前夕公布，德国10月通胀以及欧元区整体HICP（调和消费者物价指数）亦将公布。MUFG认为欧洲央行对这些数据心中有数，未必影响周四的货币政策决定。“任何程度的GDP走弱（我们跟踪环比约0.0%——与欧洲央行预期一致）都将被10月意外强劲的PMI数据所对冲，后者显示欧元区下行风险可能大幅消退。欧元区综合产出指数（即综合PMI）在法国政治动荡、德国数据偏弱的背景下仍升至17个月高点52.2，凸显欧元区产出价格指标大幅回暖。”

Cook补充表示，往前看，德国的财政支持预计自2026年起生效，但欧元区整体财政姿态可能显得更为中性，法国、意大利及其他国家将进行预算整固，与此同时，美国关税政策造成的经济增长拖累预计仍将持续。因此，预计前瞻通胀指标明显指向下行，叠加更强势的欧元走势也将压低进口商品价格，预计2026年某一时间点欧洲央行可能在通胀持续低于2%锚定目标以及劳动力市场相对疲软的宏观环境之下重启降息进程。