欧元区11月PMI创30个月来新高 经济扩张支持欧洲央行暂停降息

欧元区11月商业活动增长强劲，服务业复苏显著

根据最新调查，欧元区11月的商业活动以两年半以来的最快速度增长，其中服务业的强劲表现抵消了制造业的疲软。11月HCOB综合PMI终值上修至52.8，创下30个月新高，连续第六个月上涨，高于10月的52.4和预期的52.4。PMI指数高于50.0表明经济活动呈增长态势，而低于该水平则意味着经济出现收缩。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia指出：“服务业的复苏迹象明显，其强劲表现足以抵消制造业的疲弱，使得11月的经济产出增速略高于上月。”

服务业与制造业表现对比

11月服务业PMI从10月的53.0升至53.6，达到自2023年5月以来的最高水平，新业务量的增长速度为18个月来最快。相比之下，制造业显示出疲软迹象，工厂生产增长降至九个月以来的最低水平，新订单略有下降。

各国经济表现

大多数接受调查的欧元区国家都实现了经济扩张。爱尔兰经济增长率达到三年半以来的最高水平，西班牙尽管增速放缓，仍保持强劲增长，意大利实现自2023年4月以来最强劲的增长。法国私营企业活动15个月以来首次扩张，而德国经济活动从10月份的29个月高点有所放缓。

就业与通胀情况

11月欧元区就业情况继续增加，但增长速度放缓至较低水平。服务业保持招聘势头，而制造业企业裁员速度达到自4月以来的最快水平。商业信心略有改善，但仍低于长期平均水平，企业对未来形势持谨慎态度。

在通胀方面，投入成本以八个月以来的最快速度上升，主要是由于制造商采购成本的再度上涨以及服务业费用的加速增长。然而，企业向客户收取的费用上涨速度有所放缓，产出价格的涨幅降至六个月以来的最低水平。

de la Rubia表示：“服务业通胀率显著下降，但欧洲央行在即将举行的央行会议上坚持不改变利率的明确立场可能会得到支持。”

11月欧元区调和CPI同比初值小幅回升至2.2%，接近欧洲央行2%的目标。服务业价格的顽固性以及工资增长速度的放缓幅度有限，显示出国内价格压力持续存在，支持欧洲央行维持当前利率水平以控制通胀的立场。

欧洲央行官员近期的表态普遍暗示对当前利率水平感到满意，并认为政策“基本中性”。市场预计欧洲央行将在未来几个月继续“按兵不动”，降息可能要等到2026年上半年才会恢复讨论。