洪灝展望2026年美股、A股市场及核心议题

知名经济学家洪灝在瑞士宝盛的年度收官对话中，对2026年的美股、A股市场进行了展望，并深入分析了AI、大宗商品及人民币等关键议题。

洪灝认为，尽管美国AI泡沫破灭的说法可能为时过早，但当前的估值已经相当昂贵，历史上达到如此估值的情况极为罕见。他指出，在此估值水平下，美股未来7到10年的平均回报率往往只有个位数，这是投资者在投资高成长高估值板块时需要注意的风险。

美股投资策略

洪灝建议，从下半年开始，客户应将美股获利部分转向非美市场。他解释称，美股相对于其他市场的表现已达到历史高位，持续跑赢的可能性不大。此外，美元的问题也不容忽视，明年美联储换帅后，新主席可能倾向于宽松货币政策，这可能导致美元贬值压力和信用问题日益明显。

贵金属近期的强劲表现反映了市场对美元信用风险的预期。如果美国相对表现见顶，美元未来几年可能走弱，为非美市场带来机会。2025年非美市场表现已超过美国，贵金属中银价翻倍、金价涨70%，资金正在寻找其他投资方向。

对于过去十年投资美股可能已获十倍回报的投资者，洪灝建议拿出部分盈利重新配置到非美市场，以实现更合理的资产配置，并在风险调整后获得更优回报。

人民币及中国AI领域

洪灝认为人民币被严重低估，今年人民币兑美元小幅升值，是2021年来首次年度升值，目前回到7.05左右，但这还远未反映人民币的升值潜力。他预测，2026年人民币应该会升值，最近的走强可能只是一个开始。

在AI领域，洪灝表示将继续关注中国AI领域的领先公司，特别是那些已经崭露头角的公司以及从科技、互联网公司转型成AI公司的领头羊。

大宗商品及消费板块

洪灝指出，近期大宗商品整体表现强劲，除了原油受地缘政治影响较弱外，贵金属、工业金属、稀土表现亮眼。AI发展需要巨额资源投入，这与互联网时代不同，AI时代是资本和资源的投入，导致资本市场头部效应明显，社会呈现K型分化。

从经济周期看，目前处于中晚期，大宗商品通常表现较好。历史规律显示，贵金属先涨，然后轮到其他金属。如果AI故事继续，经济周期位置不变，流动性充足，资金可能会更多流向资源品，大宗商品未来几个月可能还有表现空间。

关于消费板块，洪灝表示，上半年新消费表现亮眼，下半年可能因涨得太快而回调。但从政策和宏观层面看，消费是可以看好的。2026年可能是消费正式转型的起点，政策支持消费，消费板块长期看仍有机会。