高盛2026年大宗商品展望：看多黄金与铜，油价先跌后升

高盛发布2026年大宗商品价格预测：黄金看涨，铜价震荡，油价下跌

高盛在其最新报告中预测，到2026年12月，金价将在基本假设下上涨14%至每盎司4900美元，同时指出私人投资者多元化配置可能扩大，存在上行风险。该行预计结构性旺盛的央行需求以及美联储降息带来的周期性支撑将推高金价，并建议持有黄金多头头寸。截至发稿，现货黄金报每盎司4324.56美元。

高盛同时预测，2026年铜价将横盘震荡，在其基本假设下（即关税不确定性将持续到2026年中旬可能宣布美国将于2027年对精炼铜加征关税），铜价年均值将为每吨11,400美元。高盛指出，尽管近期铜价上涨且预计2026年将出现盘整，铜仍然是其“最青睐”的工业金属，尤其是长期而言，因为电气化（贡献近半数铜需求）意味着结构性的强劲需求增长，且铜矿供应面临独特制约。截至发稿，伦敦金属交易所三个月期铜微幅变动至每吨11,801.00美元，上周曾触及每吨11,952美元的历史高点。

该行预测布伦特和WTI原油价格将进一步下跌，2026年均价分别为每桶56美元和52美元。报告补充道：“除非出现重大供应中断或OPEC减产，2026年后可能需要更低油价才能使市场重新平衡。”截至发稿，布伦特原油报每桶59.68美元，美国WTI原油接近每桶55.86美元。

高盛预计油价将在2026年中旬左右触及低点，这将由约每日120万桶的坚实需求增长、乌克兰战争及制裁持续下俄罗斯供应进一步下降，以及非OPEC（除俄罗斯外）产量增速放缓所驱动。报告指出，这将导致2026-2027年油价展望存在下行风险。然而，高盛称，因市场开始计价2027年下半年将重返供应短缺，并转向关注激励长周期生产，其假设油价将在明年第四季度回升。预计到2028年末，布伦特和WTI油价将分别逐步回升至每桶80美元和76美元。

对于天然气，高盛预测2026年所有权转让设施价格为每兆瓦时29欧元，2027年为20欧元以激励额外需求；同时预计2026和2027年美国天然气价格将分别维持在每百万英热单位4.60美元和3.80美元，以刺激美国天然气产量增长。

高盛表示，预计美国电力备用容量将进一步下降，因电力需求快速增长和燃煤电厂退役超过可再生能源和天然气发电装机增量。“因此，美国电力市场面临价格显著上涨甚至停电的风险。在数据中心蓬勃发展的局部电力市场，这种风险尤为严峻——全美72%的数据中心集中在1%的县境内，”报告补充道。