日元汇率上涨近1%，市场警惕日本政府汇市干预

日元汇率在周一继续上涨，亚洲早盘交易时段一度上涨近1%至154.23，创下一个多月以来的最高水平。这一涨势与日本首相高市早苗上周日对市场发出的警告以及上周五美国可能加入日本共同捍卫日元的信号有关。

高市早苗表示，政府将采取一切必要措施应对投机性和极度异常的市场波动，尽管她未具体提及日元或日本国债市场。日本财务大臣已明确表示，日本可根据需要自主采取包括汇市干预在内的应对行动。

上周五，日元最高上涨1.75%，创8月1日以来的最大单日涨幅。纽约联储的汇率核查以及日本财务大臣片山皋月近期与美国财政部长贝森特的密切沟通，让交易员认为日美两国存在联合干预汇市的可能性。

Pepperstone Group Ltd.高级研究策略师Michael Brown谈及汇市干预时表示：“汇率核查通常是采取实际干预行动前的最后警示。相较于往届政府，高市早苗政府对汇市投机性波动的容忍度要低得多。”

纽约联储开展汇率核查的消息，或将令市场不敢再贸然押注日元进一步走弱，同时迫使大量日元空单平仓——当前日元空单规模已创下十多年来的最大增幅。

日本国债市场动荡

外汇市场的剧烈波动与日本国债市场的动荡相伴而生。上周初，日本超长期国债收益率一度飙升至历史新高，后续才有所回落。

AT Global Markets驻悉尼首席分析师Nick Twidale称：“基于高市早苗的表态，交易员在周一开市时需保持高度谨慎。”他预计，本周初日元兑美元汇率或在155附近波动。

Twidale补充道：“市场层面仍普遍存在做空日元的意愿，但在官方的口头干预下，交易行为会极为谨慎。若美方确实参与了此次汇率核查，其影响将十分显著，不仅会波及日元，还将牵动全球市场。”

历史干预与当前形势

在部分交易员看来，日美两国若采取协同干预行动，令人联想到1985年的《广场协议》——彼时全球主要经济体达成协议，成功推动美元贬值。早在一年多前，市场就已出现相关讨论，提议针对“美元持续高估”引发的经济失衡出台政策应对措施。

据纽约联储官网数据，1996年以来美国仅三次介入汇市，最近一次是2011年日本大地震后，美国与其他七国集团成员国联手抛售日元，助力稳定汇市交易。

Pinnacle investment Management首席投资策略师Anthony Doyle表示：“日本若单方面出手提振日元，既可能引发国内市场承压，也存在产生全球溢出效应的风险，因此对部分市场参与者而言，日美协调干预、达成类似‘第二次广场协议’的结果，已不再是天方夜谭。美国财政部一旦主动出手，往往意味着此事已超出常规外汇市场波动的范畴。”

2024年，日本政府为支撑日元累计投入近1000亿美元开展购汇操作，且在日元兑美元四次触及160关口时均采取了行动，这一价位也因此成为市场判断日本或再度干预的关键参考位。

Lombard Odier高级宏观策略师Homei Lee指出：“归根结底，若日本政府此次是真心想要锚定美元兑日元汇率，就必须落实实际的干预行动。”他还称，日美两国若同时入市干预，将是“双边协调的一次罕见公开体现”。

Lee补充道：“对众多日本选民和市场评论人士而言，160这一整数关口能穿透繁杂的政治头条，成为清晰的信号，而在2月众议院提前大选前，这一价位势必会被视作重大危机指标。”

日本正为2月8日的众议院提前大选做准备，近期高市早苗承诺下调食品消费税，这一举措在日本债市引发轩然大波。日本40年期国债收益率一举突破4%，创该品种上市以来新高，同时也创下日本所有期限国债三十多年来的收益率新高。

Eastspring Investments固定收益投资组合经理Rong Ren Goh表示：“当前宏观环境下，日本财政支出呈扩张态势，在此背景下，汇市干预只能延缓日元贬值趋势，无法从根本上扭转这一局面。”