英国养老金大举“逃离”公开市场 非上市股权配置飙升至45%

英国固定收益养老金大规模转向私人市场，对公开市场构成挑战

根据FOREXBNB的报道，英国固定收益养老金正在以前所未有的规模涌入私人市场，其股权配置中近半数已由非上市股权构成。这一趋势对伦敦金融城公开市场的努力构成了严峻考验。

根据养老金保护基金(PPF)的最新报告，去年非上市股权在其股权投资组合中的加权平均占比已达约45%，较2020年的不足18%大幅跃升。这一结构性转变正冲击着伦敦证券交易所集团与英国政府为激活本土股市所做的努力。此前，投资者已因追逐"美股七巨头"领衔的科技股盛宴而大规模转向美国资产。

私人市场的兴起构成了日益严峻的挑战。伦交所首席执行官朱莉娅·霍格特去年曾表示，相较于其他交易所，私人市场可能是对这家交易所更大的威胁。私人市场通常比公开上市股票透明度更低、流动性更差，若市场环境发生变化，可能带来更大风险。英国监管机构正在审查包括养老基金在内的机构将如何应对市场低迷，以及这可能如何对英国金融稳定构成压力。

除了估值低于美国同行之外，英国股票基金经理一直难以找到一个鼓励投资国内股市的有力叙事。养老金保护基金在上月的报告中发现，固定收益基金去年将其股票投资组合中英国股票的占比首次削减至5%以下。

养老金保护基金覆盖的固定收益基金拥有超过1万亿英镑(约1.4万亿美元)的资产。该基金在公司破产且其养老金计划出现赤字时对员工进行补偿。

“固定收益养老基金承担着巨大的责任。他们需要兑现实际的支付承诺，”资产管理公司Premier Miton Investors的首席投资官尼尔·比勒尔表示，“如果他们觉得在其他地方能更容易、更好地履行义务，那么他们就会这么做。”

养老基金抛售英国股票是更广泛趋势的一部分。根据Calastone的数据，英国投资者如今已连续十年每年削减其对以英国为投资重点的基金的敞口，该机构的数据基于基金的注册地而非投资策略。

比勒尔称，目前经济增长放缓以及“艰难”的财政背景和政治局势正使英国对投资者缺乏吸引力。“目前英国没有多少顺风，却有不少逆风。”

为努力扭转对英国的叙事，财政大臣雷切尔·里维斯将对在伦交所新上市的公司给予为期三年的印花税豁免。此项举措出台的背景是，英国市场在第三季度已跌出全球IPO市场前20名。

近几个月出现了一些转机。在去年末一系列新股发行后，伦交所2025年总交易量有所上升，而基准富时100指数也已反弹至创纪录高位。

里维斯还削减了可在免税储蓄账户中持有的现金额度，以帮助吸引更多资金进入公开交易的股票市场。

然而，这位工党政治家同时也在推动对私人市场的投资，该国许多最大的养老基金提供商已签署承诺，到2030年将其工作场所投资组合的5%投向英国私人资产领域。养老金保护基金发现，规模较大的养老基金通常已持有较低比例的英国股票和较高比例的私人股权敞口。

里维斯在去年5月曾表示，私人投资将通过防止企业从海外寻求融资来帮助股市发展，而海外融资可能影响企业最终选择的上市地点。

固定收益退休计划为参与者提供有保障的终身年金收入，投资风险由雇主承担。这类计划如今在英国大多已不再对新成员开放，这意味着年轻劳动者不得不依靠自己的储蓄来养老。