风暴“缺席”成利空、政府停摆再添堵 美国建材供应商盈利增长恐戛然而止

美国建材供应商第四季度盈利受挫，市场需求下降

由于美国政府停摆和极端风暴天气的缺席，建材供应商的盈利势头在第四季度可能遭遇挫折。市场普遍预计，包括Amrize Ltd.(AMRZ.US)、Rockwool A/S(RCWBY.US)和圣戈班集团在内的多家美国市场建材企业第四季度盈利将面临下滑，结束之前的稳定增长。

摩根士丹利分析师Cedar Ekblom测算，美国屋面材料市场在2019年至2024年间实现了10%的名义复合增长率，但在2025年市场规模下滑了8%。去年是美国自2015年以来首次没有飓风登陆的一年，这对建筑公司来说意味着需求显著放缓。Ekblom表示，天气因素对屋面材料销量的影响占比最高可达35%，风暴需求锐减和新房建设活动放缓对建材行业造成了连锁冲击。

美国建材市场龙头企业欧文斯科宁(OC.US)首席执行官Brian D. Chambers透露，公司预计四季度屋面材料销量将跌至“近十年最低水平”，并预计未来几个季度的销量“相对于过去几年将相当清淡”。

财务数据和市场预测

花旗分析师Ephrem Ravi指出，圣戈班2025年全年营业利润或同比下滑约1%，北美业务面临新房建设市场的持续疲软和分销商对屋面材料的去库存行为。摩根大通分析师Elodie Rall表示，2025年风暴天气缺席引发美国屋面材料市场加速去库存，这可能导致相关概念股业绩走弱，特别是Amrize。

美国政府停摆对行业造成了不利影响，Sika AG(SXYAY.US)公布的初步业绩数据不及市场预期，部分原因归咎于这场美国史上持续时间最长的政府停摆。摩根大通的Rall预计，Sika的盈利表现或将持续低于预期。

行业前景

尽管面临短期挑战，摩根士丹利的Ekblom认为，这只是行业的“周期性回调”，并非结构性衰退的开端。行业长期增长的核心驱动力仍“保持完好”，包括老旧住宅的翻新需求、极端风暴天气的频次和强度上升带来的修缮需求，以及房地产市场的持续复苏。

分析师Kevin Kouam指出，像圣戈班等终端市场布局更为多元化的建材企业，或将受益于基础设施建设和能源转型项目的需求增长，这有望抵消住宅和商业建筑市场活动放缓带来的业绩压力。