散户转移战场、交易量枯竭：加密行业的“静默调整期”

加密货币市场下跌对交易平台造成重大冲击

近期，加密货币市场经历了显著下跌，比特币自去年10月历史高位以来跌幅超过35%。这一趋势对Coinbase Global Inc.(COIN.US)、Gemini Space Station Inc.(GEMI.US)和Bullish(BLSH.US)等交易平台造成了更为严重的影响，导致这些交易所过去三个月的股价下跌了40%至55%。

交易量下滑与股价下跌

Clear Street分析师欧文·劳估算，Coinbase第四季度的交易量可能同比下滑40%，降至2640亿美元。1月份的活动趋势更为疲软，本季度截至目前的运行率可能还不到去年水平的一半。

对于加密货币股票投资者而言，温和的价格下跌也可能给相关企业营收带来不成比例的沉重打击。上周末，比特币价格跌破8万美元大关，增加了更广泛投资者撤离市场的可能性。

市场影响因素

花旗集团数字资产股票研究主管彼得·克里斯蒂安森指出，市场价格上涨时，更多人会参与交易，但一旦市场遭遇不利因素，就很难再积聚起向前的动能。

近期，加密货币股票还受到投资者从更广泛股票市场撤离风险资产的影响，主要是出于对人工智能领域成本攀升、地缘政治不确定性加剧，以及整体资金从科技股板块轮动等风险的担忧。

1月份，比特币价格下跌近11%，连续第四个月走低，创下了自2018年以来的最长连跌纪录。

分析师指出，受加密货币市场持续低迷的影响，Gemini实现盈利的时间或将延后。Needham & Co.分析师约翰·托达罗表示，Gemini原本计划在2027年接近实现盈亏平衡，但如今这一目标可能会推迟到2028年前后。Clear Street分析师指出，专注于服务机构客户的加密货币交易平台Bullish，其1月份的交易量较去年同期可能下降约28%。

Kaiko研究分析师劳伦斯·弗劳森表示，从当前所处的周期阶段来看，我们大概才走完了25%的进程。自市场达到峰值至今已过去约三个月，据此他估算，可能还需要六到九个月的时间，市场才能迎来明显的复苏。

此次周期的独特之处，并非体现在交易量暴跌的严重程度上，而在于除了市场热情骤然降温之外，并未出现显著的触发因素。

美国长期以来承诺推进的加密货币市场结构立法，目前进展陷入停滞，这使得交易所和机构投资者深陷监管困境。在这一不确定性因素得以消除之前，许多交易员似乎更愿意选择持币观望。

与以往因行业内部崩溃而引发的寒冬不同，此次的行业放缓或许不会以光鲜的新加密货币趋势收场，而是会因美国方面的立法而告终。