盈利狂飙却高度集中：大摩唱多新兴市场，芯片三巨头撑起一片天

摩根士丹利：新兴市场股票盈利增长强劲，芯片制造商成主导力量

摩根士丹利最新报告指出，新兴市场股票正经历自2002-2004年超级周期以来最为强劲的盈利增长阶段，这一增长主要受人工智能投资激增的推动。

与过去十年相比，第二财年的盈利预测平均而言都会从最初水平下调，而当前周期呈现出盈利预测上调的鲜明对比。这一转变对投资者评估新兴市场股票能否延续相对美国同行超额表现至关重要，同时也凸显出日益加剧的集中风险。

在摩根士丹利定义的“高度不寻常周期”里，MSCI新兴市场指数今年的盈利预测平均被上调了6.5%，但这一上调态势异常集中。策略师们指出，此次盈利预测的全部上调幅度完全是由三星电子、SK海力士以及台积电这三家公司所推动的。

摩根士丹利此前曾精准捕捉到新兴市场股票的关键转折时刻。在2022年10月，他们将该资产类别的评级上调，并表示已察觉到市场触底的迹象。至当月月底，MSCI新兴市场指数跌至了阶段性的低点。

目前，摩根士丹利将新兴市场指数年终目标点位从1400上调至1700，意味着较周四收盘价上涨约5%。新的基准预测显示，该指数2026年12月每股收益为118美元，同比增长33%；2027年12月为131美元，增长11%。

策略师们强调，在近30年持续追踪新兴市场的历程中，半导体行业，尤其是存储器领域，以及韩国市场，在该资产类别中占据如此绝对的主导地位是前所未有的。