中信证券：预计美联储下半年基准情形降息1次25bps

中信证券研报：美联储3月议息会议维持利率不变，点阵图显示今年目标利率中枢为3.4%

中信证券发布研报称，美联储在2026年3月的议息会议中决定维持政策利率不变，符合市场预期。本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.4%，与2025年12月持平，同时上调了今年通胀预测，并小幅上调了经济增速预测，而失业率预测保持不变。

鲍威尔在会议中未对伊朗局势和油价做出判断，对关税通胀回落的信心较1月时有所减弱。预计美联储4月不会降息，而在沃什担任主席后，下半年基准情形下可能降息1次25bps。

FOMC人事问题及货币政策路径

若美国司法部撤销对鲍威尔的调查，沃什有望顺利通过参议院任命程序，鲍威尔在主席任期结束后也将辞去理事职务。FOMC内部共识不如以往，未来货币政策路径将更多取决于12位在任票委的发言和票数平衡，主席个人讲话的市场指引作用有所下降。

经济前景与通胀预测

美联储声明指出，经济活动稳步扩张，就业增长缓慢，失业率变化不大，通胀略高。委员会力求实现充分就业，并在长期内将通胀维持在2%的目标水平。中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗，委员会密切关注其双重使命所面临的风险。

鲍威尔对伊朗局势和油价的影响持观望态度，认为能源价格上升导致短期通胀预期有所上升，但区分当前情形与1970年代的滞胀环境。关于关税通胀，鲍威尔表示通胀改善幅度不如预期，降息以通胀改善为前提。

风险因素包括美国就业市场走弱超预期、伊朗局势演变超预期、特朗普政策超预期以及美联储超预期鹰派。