跑赢96%同行的科技基金押注SK海力士：供应收紧助力AI存储芯片，长期持有很轻松

Janus Henderson全球科技基金重仓SK海力士，看好AI存储芯片市场

全球科技基金Janus Henderson Investors宣布，其全球科技领袖基金将重点持有韩国存储芯片制造商SK海力士的股票，预计全球高带宽存储芯片供应收紧将进一步提升SK海力士的盈利能力。过去一年，SK海力士股价已上涨约1000%，成为AI产业投资的重要风向标。

SK海力士在高带宽存储芯片市场的主导地位

基金联席经理Richard Clode指出，SK海力士在全球高带宽存储芯片(HBM)市场占据57%的份额，远超竞争对手三星电子(22%)和美光科技(21%)，其市场地位为公司未来盈利增长提供了强劲支撑。Clode表示，供应短缺情况可能在明年更加严重，促使大型云服务提供商签署价格苛刻的长期合同，为SK海力士提供了潜在利润提升机会。

据Counterpoint Research数据，到2025年第四季度，SK海力士在高带宽存储芯片市场的占比进一步巩固了其行业主导地位。这类芯片被广泛应用于人工智能训练和高性能计算领域，是AI基础设施的关键组成部分。

基金表现优异，配置策略明确

Janus Henderson全球科技领袖基金规模约为83亿美元，今年表现超过96%的同类基金，过去三年累计回报率为36%。基金目前同时持有美光科技(MU.US)和闪迪(SNDK.US)股份，但Clode更看重专注于存储芯片的公司，而非三星电子的综合业务。他表示：“考虑到这些公司的盈利能力惊人，股价在上涨行情中反而显得更便宜，因此长期持有非常容易。”

与费城半导体指数27倍的市盈率相比，SK海力士和三星电子的市盈率约为7倍，美光科技约为10倍，显示出存储芯片企业在高需求背景下仍保持估值折让。

行业周期与供需格局的结构性变化

Clode指出，2023年全球芯片制造商经历“一代人以来最严重的亏损”，导致资本支出大幅削减，新工厂建设推迟，这意味着供应恢复通常需要两到三年时间。供应短缺加之人工智能需求的快速增长，使存储芯片行业的周期性正在发生结构性改变：高端AI芯片需求持续旺盛；供应紧张促使云服务提供商签署长期合同；利润率提升推动股价相对吸引力增强。

Clode认为，合理配置资产比挑选个股更重要，因为优质存储芯片公司在市场供应紧张情况下，整体盈利水平都将受益。尽管AI行业估值泡沫引发广泛关注，但存储芯片企业的结构性优势仍为其提供长期支撑。Clode强调，专注于高带宽存储芯片的公司，如SK海力士，在供需紧张和长期合同保障下，有望实现盈利持续增长，而综合性业务占比高的企业(如三星)可能面临成本上升与盈利压力。

随着AI算力需求持续上升，SK海力士及其同行的盈利前景有望维持高增长。对于投资者而言，存储芯片行业正呈现出“低估值、高利润”的独特机会窗口。