警惕! 高市政府酝酿食品消费税“归零”政策 日债收益率风暴或再度席卷全球股债

日本执政党考虑将食品消费税降至零，引发全球金融市场关注

日本首相高市早苗领导的执政党正在重点讨论是否将食品消费税降至零，这一决策意味着搁置了将税率小幅降至1%的提议，后者对零售商而言更易实施。此举旨在通过财政减税对冲生活成本压力，提振居民实际购买力和消费信心。

对于日本长期限国债市场而言，真正的风险在于财政系统可信度和国债市场供给预期。若食品消费税降至零，根据日本财务省的预测，每年将造成约5万亿日元的税收损失。

投资者若要求更高期限溢价，将推动长期日本国债收益率再度攀升，可能对全球股市牛市行情带来巨大负面扰动。日本食品税归零若无可信融资安排，可能演变为“日债抛售+全球期限溢价上行”的黑天鹅风险事件，对全球AI科技股和高估值风险资产形成折现率扰动。

执政党讨论焦点及影响

自民党税制调查小委员会主席山际大志郎表示，讨论焦点集中在零税率上，未谈及1%。日本执政党在2月大选期间承诺加快讨论暂停征收食品税两年，并推进实施。

尽管存在零售商更新收银机和会计系统的担忧，执政党更倾向于全面暂停征税。这一决策可能重新引发全球投资者对高市政府财政支出过于宽松的担忧。

高市早苗重申支持大选提议，表示不会通过大规模新增发债实现食品零税率。市场一方面押注财政刺激利好股票资产，另一方面警惕资金来源不清引发债市收益率反弹。

财政宽松对全球市场的影响

日本2026财年预算中约四分之一依赖发债，约22%来自消费税。暂停8%食品税每年将造成约5万亿日元收入损失，降至1%也可能每年损失约4万亿日元。

若政府不能清楚说明资金来源，投资者会要求更高期限溢价，特别是中长期和超长期日债更容易承压。此前高市减税承诺已引发债市紧张，10年期日本国债收益率曾在两天内创纪录跳升18.5个基点至2.380%，创下27年高位。

极端负面情形下，若高市早苗减税政策被市场视为财政纪律失守且缺乏可信资金来源，可能导致日债收益率上行、日元再度贬值、进口通胀反弹，迫使日本央行更难放松甚至更偏鹰派，并大幅推高全球长端国债收益率，尤其是可能大举推高长期限美债收益率曲线，对全球股市牛市行情带来巨大负面扰动。