AI交易遭遇“减速带”，投资者转向半导体行业
近期全球科技股热潮降温，Niles Investment Management创始人Dan Niles警告投资者，人工智能(AI)交易即将遭遇一个“减速带”。他认为，资金应流向AI资金实际支出的领域——半导体行业，而非超大规模云计算公司。
亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US)和Meta Platforms(META.US)等五家大型上市公司正在大规模投资AI，但今年迄今为止，这些公司的股价平均下跌约6%。这些公司因庞大的资本支出需求而通过举债和发行股票筹集资金，例如SpaceX(SPCX.US)宣布发行200亿美元债券加入AI军备竞赛。
相比之下，半导体板块相关ETF，包括VanEck半导体指数ETF(SMH)、iShares半导体ETF(SOXX)、SPDR标普半导体ETF(XSD)、Direxion三倍做多半导体ETF(SOXL)等，整体上涨，进一步印证了Dan Niles的观点。
AI战略转变与业绩指引压力
Dan Niles指出，企业AI战略正在发生重大转变。从“Token最大化”转向“Token最小化”，因为企业逐渐意识到不能在短短几个月内耗尽全年的AI预算。他预计，由于此前企业推动“Token最大化”，6月季度业绩预计仍会相当强劲，但随着企业开始将更多请求路由至成本更低的开源模型，9月季度业绩指引可能面临压力。
Dan Niles正在减少对超大规模云计算公司的配置，并开始削减部分半导体持仓，尽管半导体板块表现强劲。他强调，随着AI相关投资逻辑不断演变，投资者需要变得“更加挑剔”。
市场对AI资本开支的期待
资管公司Columbia Threadneedle Investments也认为，在AI基础设施投资持续加速的推动下，科技股上涨行情仍有望延续至少未来几个季度，而相关企业的收入和盈利预期也仍在不断上调。市场内部的资金流向和竞争格局正在发生变化，投资者开始更加关注哪些企业真正能够从AI资本开支浪潮中受益。
Columbia Threadneedle Investments高级投资组合经理Tiffany Wade表示，AI基础设施相关企业目前仍处于强劲增长周期，市场对其营收和盈利前景的预期持续改善。她预计，这一趋势未来至少还将持续数年。
分析人士指出，尽管近期全球科技股表现相对疲软，但此次调整或许更像是地缘政治事件与投资者对AI行情持续性的信心变化下的短期市场波动。从中期来看，美国大厂资本开支是否继续扩张、AI公司盈利兑现是否跟上估值、以及亚洲半导体链是否仍能维持订单和价格预期将是市场重点关注的因素。
