162关口失守、170魔咒逼近？日元保卫战再临拐点，日本汇率主管暗示美方默许干预汇市

日本官员暗示外汇干预有效，日元汇率接近40年低点

日本财务省负责国际事务的次官三村淳近日表示，外汇干预是一项有效策略，并指出东京与华盛顿方面就汇率问题保持着密切沟通。此番言论发表之际，日元正徘徊在近四十年来的低点附近。

三村淳在接受采访时提到，两个月前东京方面上一次入市干预时，从随后的市场走势来看，这显然是有意义的。他还表明，日本当时入市干预并没有遭遇来自美国方面的反对阻力。三村淳强调了他与华盛顿官员沟通的频繁程度，表示通过电话和电子邮件，他与美国同行保持联系的频率可能远超大多数人的想象。

三村淳发表上述言论之际，日元兑美元汇率已跌至40年来的新低，这给一个大部分能源和超过一半食品依赖进口的国家带来了通胀加速的风险。周三下午，东京市场的日元兑美元汇率在162.70附近波动，接近1986年以来的最低水平。

日本外汇政策与美国立场一致

三村淳的表态表明，他继续将干预视为遏制汇市过度波动的有用工具，并且美国在很大程度上仍与东京的外汇政策保持一致。他的言论发表时，市场参与者对日本当局可能实施干预仍保持警惕。周四公布的美国劳动力数据以及随后的节日周末，可能会为东京方面再次出手支撑日元提供契机。

在采访中，三村淳克制地没有阐明财务省的标准货币立场，包括随时准备采取“大胆行动”（即直接干预汇市）的表态。虽然这种守口如瓶表明当局在采取行动前可能愿意让日元进一步下跌，但这可能也是一种尝试，目的是在当局决定在未来几天再次入市时保持一定程度的突发性。

尽管如此，随着当局显然放低了他们的调门，一些市场参与者将每1美元兑164至165日元的汇率视为下一个可能触发干预的点——这距离目前的水平还有一段距离。

日元最初走强，升至155左右，但即便在日本央行于6月16日将基准利率提高到31年来的最高水平之后，日元仍逐步回吐了这些涨幅并持续下滑。

政策制定者的两难困境

虽然三村淳将干预行动定性为意义重大，但涨幅尽失以及汇率的进一步下滑，给东京的政策制定者带来了一个两难困境：在每次行动成本可能更高、效果可能更弱的情况下，究竟应该多久进行一次干预。

这位外汇主管提及他与美国的定期接触，可能会让市场上的一些投资者陷入沉思。三村淳的上司、财务大臣片山皋月表示，她上周与美国财政部长贝森特进行了交谈，指出了双方加强了合作与结盟。在干预猜测之中，这给日元带来了短暂的提振。

继5月份访问东京之后，贝森特也吹嘘了双方的密切沟通，将其形容为“持续且强有力的”。贝森特曾暗示，他更希望看到日本央行在自由施展政策的情况下让日元达到合适水平，而不是通过干预，但他在今年早些时候也曾与东京方面协调以帮助稳定日元。

经济学家Taro Kimura表示：“Bloomberg Economics的日元分位数回归模型表明，日元跌破162（自1986年以来的最低水平）可能并不是贬值的终点……跌入170区间并不会偏离该模型，而重回150低位的可能性看起来要小得多。”

在日元持续疲软的背后，是市场日益猜测美日之间的利率差距可能会再次扩大，投资者预计美联储将在今年晚些时候转向加息。三村淳表示“看看最新的美联储点阵图，我并不认为它发出了还会加息两到三次的信号，”并补充说他无法对另一个国家央行的政策方向发表评论。

日元的疲软威胁到日本通胀压力的加剧，从而侵蚀了家庭的消费能力。尽管由于出口商直接从竞争力增强中获益，企业情绪保持了韧性，但供应商和面向国内的企业则受到进口价格上涨的挤压，并越来越多地将不断上升的成本转嫁给消费者。

日本央行周三早些时候表示，大型制造业企业的信心在6月份上升至2018年以来的最高水平，而大型非制造业企业的情绪则是自1991年以来最乐观的。但这些企业的通胀预期也升至有记录以来的最高水平。

首相高市早苗试图通过推出补贴以限制燃料成本来安抚消费者，但这一策略带来了负面影响。今年早些时候，高市提出的耗资巨大的削减消费税建议帮助推高了日本国债收益率，导致了全球更大范围的债券抛售。

尽管如此，三村淳表示，他的海外同行从未直接对日本的财政政策表示过担忧，从而反驳了市场关于高市的支出计划可能会损害该国财政可持续性并进一步推高债券收益率的观点。他补充说，国际货币基金组织(IMF)的报告表明，日本的财政状况近期在国际上得到了更积极的看待。