随着日元汇率降至近四十年的最低点，市场密切关注日本政府是否会再次进行市场干预。分析人士推测，本周五的美国独立日假期可能是日本采取行动的最佳时机。尽管如此，大多数机构认为，在美日利差持续扩大、美联储保持强硬立场的情况下，即使干预成功，也难以改变日元长期贬值的趋势。
在周二，美元对日元的汇率一度达到162.44。荷兰国际集团（ING）的全球市场和区域研究主管Chris Turner在其最新报告中提到，日本政府可能会选择在本周五美国独立日假期期间进行市场干预。由于美国股市休市和银行交易台人员不足，市场流动性将降至低点，这将使官方干预能够产生更大的市场影响。
日元的持续贬值已经引起了日本政府对进口成本上升和居民实际购买力下降的担忧。然而，美日利差这一关键因素仍然没有改善，加之美联储主席沃什近期的鹰派信号，日元的反弹空间继续受限。分析人士普遍认为，干预最多只能减缓日元贬值的速度，而不能改变其趋势。
在美国独立日假期期间，市场参与者数量减少，交易台配置不足，政府可以利用流动性不足的环境，用相对较少的资金引发更大的汇率波动，实现“以小博大”的干预效果。
同时，等到周末还能避免本周可能影响市场的两个关键事件。美联储主席沃什将在周三发表讲话，而美国的非农就业报告将在周四发布，这两个事件都可能加强市场对美联储维持高利率的预期，从而削弱干预的效果。
Turner预计，日本银行目前持有约1.1万亿美元的外汇储备，但如果决定入市，实际使用的规模可能不会超过储备总额的三分之一。如果干预力度过大，可能会被市场视为过度干预，引发投资者的反向押注。
他还指出，干预的持续时间也存在限制。如果连续干预超过三天，日本可能面临国际货币基金组织（IMF）将日元从“自由浮动货币”调整为“浮动货币”的风险，这可能会对日本的储备货币地位和主权信用评级产生负面影响。
即使官方成功干预，其持续效果也不容乐观。
Turner引用2024年8月的情况说明，当时日本政府推动日元快速反弹，但涨势仅维持了几周，而且还有美联储随后开始降息周期的配合。相比之下，当前美国的利率仍然保持在高位，这一有利条件已经不存在。
Gavekal Research的分析师Udith Sikand和Tom Miller在同一天发布的报告中指出，日本央行在应对通胀方面仍然落后。尽管日本10年期国债的收益率已升至2.687%，创下多年新高，但与美国国债的收益率相比仍有显著差距，美日利差仍然是压制日元的根本因素。
尽管总体判断较为谨慎，Turner仍然预计到年底美元对日元的汇率将回落至158，这意味着日元相对于当前水平有约2%的升值空间。然而，外汇期权市场显示，日元在7月底前跌至165兑1美元的概率已上升至37%，反映出市场仍在押注日元短期内将进一步走弱。
今年以来，日元累计下跌了3.23%，过去一年下跌了13%。当前的汇率已接近1986年《广场协议》签署前后的历史低位。当时，美国、日本、德国等主要经济体联手推动美元贬值，以缓解美国不断扩大的贸易逆差。现在，历史点位再次出现，市场正在密切关注日本政府是否会再次使用干预这一政策工具。
