中东供给恢复速度快于预期，高盛下调铝价预测

中东铝产能恢复超预期 重塑全球铝市场供需格局

中东铝冶炼产能的恢复速度正在超出市场预期，这一变化彻底重塑了全球铝市场的供需格局。

据追风交易台消息，高盛7月6日研报称，将2027年LME铝价年均预测从此前的2950美元/吨大幅下调至2700美元/吨，同时将2026年四季度预测从3,200美元/吨下调至2950美元/吨——两者均显著低于当前期货价格3056美元/吨。

核心逻辑链清晰：Al Taweelah冶炼厂复产提速 + 中东地区整体供给加快恢复 → 2026年供给预测上调62万吨、2027年上调92万吨 → 2026年市场缺口从72万吨收窄至10万吨、2027年过剩量从59万吨扩大至150万吨 → 库存重建压制冶炼利润 → 铝价承压下行。

与此同时，印度尼西亚2027年新增供给预计同比增加约120万吨（占全球供给的1.5%），进一步强化了高盛的看空逻辑。

这意味着铝价的下行空间已被彻底打开。高盛明确建议维持做空2027年12月LME铝的头寸，并强烈推荐“做多铜、做空铝”的跨品种套利策略。

Al Taweelah冶炼厂：复产进度超预期

Al Taweelah铝冶炼厂（隶属于阿联酋全球铝业EGA）的复产进度是本次高盛下调预测的直接触发因素。

据最新消息，该厂热金属生产已恢复，约7%的电解槽已重新上线。高盛据此将其对该厂全面恢复产能的时间节点从此前预计的2027年底大幅提前至2027年一季度末。

值得注意的是，EGA官方表示恢复至事故前产能水平可能需要长达一年时间，目前仅约20%的电解槽完成了冻结金属的清除工作——这是断电导致金属在槽内凝固后重启前的必要步骤。然而，公司正积极推进加速时间表，市场反馈也显示存在更快爬坡的空间。

印度尼西亚供给扩张：2027年看空逻辑的另一根支柱

中东供给恢复加速固然重要，但高盛强调，其对2027年铝价的看空判断在更大程度上源于印度尼西亚的供给扩张。

高盛预计，印度尼西亚铝产能将在2027年为全球供给贡献约120万吨的同比增量，相当于全球供给增长的1.5%。这一结构性供给增量与中东产能的恢复叠加，共同构成了2027年约150万吨过剩格局的两大驱动力。

随着2027年市场转入约150万吨的过剩状态，高盛预计全球铝库存将持续重建。总库存预计从2026年的932.2万吨增至2027年的1082.1万吨，以消费天数衡量的库存水平将从45天回升至51天。

库存的重建将直接压制冶炼厂利润率——高盛预计冶炼利润将从近期的高位水平回归正常化。这一机制形成了价格下行的自我强化逻辑：过剩→库存积累→利润压缩→价格承压。

铝价在中东局势降级的初步消息传出后已出现大幅下跌，从约3400美元/吨回落至3100美元/吨，反映出市场对中东供给中断溢价的重新定价，同时也叠加了科技/AI板块引发的抛售潮以及美联储政策预期重新定价所带来的宏观风险规避情绪。

然而，高盛的最新预测显示，当前价格水平相对于其预测仍有较大下行空间。

本文转载自“华尔街见闻”；FOREXBNB编辑：陈思宇。