日本即将面临两个重大风险事件——7月9日的对等关税截止日期和7月20日的参议院选举。
根据追风交易台的报道，摩根士丹利在其最新研究报告中指出，短期内，这两个事件将成为影响日元和日本国债收益率波动的关键因素。
央视新闻报道，日本首相在当地时间6日表示，不会在与美国的贸易谈判中轻易让步。摩根士丹利分析，如果美日贸易谈判失败，对等关税的提高将加剧对全球经济增长的担忧，触发避险情绪，从而推高日元汇率。因此，摩根士丹利建议保持做空美元/日元的策略，目标价设为135，止损位设为151。
市场随后将关注焦点转向7月20日的日本参议院选举。如果执政党在选举中失利，市场可能会预期更激进的财政刺激政策，这可能会推高日本超长期国债的收益率。
摩根士丹利强调，短期内的风险事件是7月9日“对等关税”暂缓期的最后期限。
目前，美国和日本的谈判陷入僵局，主要分歧在于汽车关税问题。据央视新闻报道，特朗普威胁说，如果谈判失败，日本的对等关税总税率可能从24%提高到30%-35%。
然而，摩根士丹利指出，许多市场参与者对关税问题持相对乐观态度，认为7月9日的期限可能会延长，最终达成的关税税率不会超过当前水平。
例如，6月中旬QUICK外汇月度调查显示，近一半受访者认为在7月9日前会宣布一项政策，使得汽车、汽车零部件、钢铁和铝的关税保持在当前水平或更低。同样，摩根士丹利与客户的交流显示，很少有人预期对等关税真的会实施。
摩根士丹利公共政策团队的基本预期是，汽车和其他特定商品的现有关税将保持不变，而整体上的对等关税最终将限制在10%的普遍基准水平。
摩根士丹利表示，虽然谈判失败不是基本预测，但不能完全排除这种风险。如果谈判真的失败，对等关税提高，这将加剧对全球经济增长的担忧，打击全球风险偏好，触发避险情绪，从而推高日元。因此，摩根士丹利维持做空美元/日元的头寸。
摩根士丹利还表示，如果谈判失败，市场可能会像4月宣布关税时一样，再次预期美联储最终利率会更低。4月时的市场价格走势显示，市场更看重经济增长下行风险而非通胀上行风险，而后来的数据也证实，关税对物价的影响不大，反而是经济活动和就业市场开始意外走弱。
在关税问题暂时告一段落后，汇市参与者接下来的主要关注点是日本7月20日的参议院选举。
7月20日日本参议院选举的关键焦点是执政联盟（自民党和公明党）能否通过赢得至少50个席位中的125个来保持多数地位。目前的竞选主要围绕经济刺激方案展开，反对党主张减消费税，执政党主张现金补贴。
摩根士丹利提醒，如果执政党在选举中失利，市场可能会预期更激进的财政刺激政策，这可能会推高日本长期国债的收益率。
与英国相比，上周英国股债汇三杀，正是因为市场担心英国政府会再次放松财政纪律。
英国存在双赤字（财政赤字+经常账户赤字）问题，因此非常依赖外国投资者的资金来维持财政运转。如果使海外投资者担忧其财政前景，为吸引这些投资者继续购债，就得提高利率或让本币贬值。
但日本的情况不同，摩根士丹利指出，日本有巨额经常账户顺差，不需要依赖外国资金来填补赤字，因此对日元汇率的直接影响会比较小。日本财政担忧的影响更多体现在让日本国债收益率曲线变陡，因为日本超长债市场里外国投资者比例变高（本地买家不足），他们可能要求更高的风险溢价。
