芝加哥联邦储备银行行长对人工智能（AI）提高生产率的观点表示怀疑，这与特朗普政府和即将上任的美联储主席的降息理由相冲突。

在上周五，芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee发出警告，认为对人工智能生产率的普遍预期可能实际上会推高利率。他进一步指出，如果技术革命未能达到预期，可能会导致更糟糕的结果：滞胀。

Goolsbee在斯坦福大学胡佛研究所举办的年度货币政策会议上发表讲话时提到，“炒作越热烈，潜在的风险就越大。”

他根据芝加哥联邦储备银行的调查数据指出，经济学家、科技专家和普通民众普遍预计在未来十年内，每年将额外获得大约一个百分点的生产率增长。

这种普遍的预期反而可能带来经济过热的风险，这与即将接任美联储主席的沃什和特朗普政府所推动的“AI驱动降息”的说法形成了挑战。

据媒体报道，沃什有望在下周一获得参议院的批准，成为第17任美联储主席。他之前多次表示，AI将引发“我们一生中最具生产力提升效果的浪潮”，并将其视为“结构性抑制通胀”的因素，暗示美联储因此有更大的降息空间。

美国财政部长贝森特也持有相同的观点，将当前的情况比作“生产率繁荣的萌芽阶段，与1990年代颇为相似”。

Goolsbee的核心观点是，生产率提升的宏观影响取决于它是“出乎意料”还是“已有预期”。

他解释说，当生产率超出预期时，通胀会下降，利率也可能随之降低。但如果市场已经将技术红利完全计入价格，就像当前AI热潮已经广泛反映在金融市场和企业资产负债表中一样，居民和企业可能会在生产率真正实现之前就提前增加支出和投资。

这种“提前消费”的行为可能会导致当前经济过热，反而推高利率。

他以1990年代的科技繁荣为例，指出当时由格林斯潘领导的美联储在1999年至2000年间实际上连续六次加息，正是为了应对预期生产率拉动需求提前释放所带来的压力。

Goolsbee表示，沃什等人引用1990年代的类比作为降息的理由，“对我来说有些难以理解”。

在被前圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard追问“AI生产率预期落空将如何”时，Goolsbee给出了更为严峻的判断。

他指出，如果市场持续预期繁荣、不断透支消费和投资，而技术红利最终未能实现，那么经济可能会在需求过热和通胀持续高企的情况下陷入衰退。他说：

“你很容易得到滞胀，这不是泡沫，这是基本面。”

Goolsbee还列举了他正在观察的一些先行指标：

Goolsbee的判断并非没有争议。在同一场论坛上，美联储理事沃勒对他的主要论点提出了反驳。

沃勒表示，Goolsbee所描述的财富效应渠道“在许多模型中已经存在很长时间”，但在实际数据中“并未持续显现”。他补充说，如果将家庭难以轻易抵押未来收入或支出调整较为渐进等现实因素纳入模型，该效应将大大减弱。

亚特兰大联邦储备银行访问学者Steven Davis则从另一个角度提出了疑虑。他引用亚特兰大联邦储备银行最近的分析指出，企业AI投资支出的均值是中位数的14倍，表明这场投资热潮高度集中在少数企业，并没有广泛扩散。

芝加哥大学经济学家Luigi Zingales也提出了另一面的观点。纽约联邦储备银行的调查显示，越来越多的居民预期自己将因AI而失业，这可能会反而提高储蓄率，而不是推动消费提前释放。

这与Goolsbee的担忧方向相反。对此，Goolsbee本人也承认，这种动态确实可能指向相反的结论。