在週五美國公佈重要的非農就業數據後，被譽爲“新美聯儲通訊社”的財經記者Nick Timiraos發表文章表示，如果美聯儲一直追求“軟着陸”，那麼當前的狀況應該符合這一目標。

Timiraos提到，儘管就業增長速度有所減緩，但失業率在過去一年中保持在4%至4.2%的範圍內，這正是美聯儲官員認爲在經濟正常而非通脹增長時失業率應保持的水平。同時，通脹也在逐漸降低。截至4月，美聯儲青睞的通脹指標爲2.1%；而核心通脹，即剔除了食品和能源價格波動後的數據，爲2.5%，略高於預期。

幾年前，許多人對於能否實現這樣的經濟狀況持懷疑態度，因爲當時失業率已經很低，而通脹率卻遠遠超過了美聯儲設定的2%目標。通常情況下，失業率一旦上升就會持續上升，而失業率上升後趨於穩定的情況較爲罕見。

目前看來，情況似乎有所不同。然而，一個重要的不確定因素仍然存在。美聯儲官員、消費者和企業都在擔心貿易政策的突然變化是否會影響支出、招聘和投資。這也是美聯儲在年初決定暫停降息的主要原因之一。

對於美聯儲來說，5月的非農就業報告不會改變其“觀望”的態度，他們計劃在整個夏季觀察貿易政策變化對企業定價和招聘決策的影響。

美聯儲官員們表示，他們將在兩週後的會議上保持利率不變，目前幾乎沒有理由在7月降息。非農就業報告並未顯示出足夠的疲軟跡象，以促使他們立即改變立場。

美聯儲官員們還指出，他們可能更關注失業率而非新增就業人數，以判斷勞動力需求是否正在減弱。這是因爲他們預計，隨着邊境管控的加強，可用於工作的勞動力數量將會減少，從而導致就業增長自然放緩。

美國勞工部的月度非農就業數據基於兩項調查——家庭調查和企業調查。失業率數據來源於家庭調查，而新增非農就業人數則來自企業調查。當新增就業增長放緩而失業率保持穩定時，可能意味着勞動力供應的下降速度超過了需求。

許多經濟學家表示，近年來移民變動對勞動力供應的波動起到了重要作用。他們認爲，在疫情後移民激增的背景下，爲了保持失業率穩定所需的“平衡”新增就業人數從疫情前的每月8萬到10萬增加至約20萬甚至更多。

然而，在拜登和特朗普政府期間，移民數量已經減少。在移民減少的情況下，就業增長的放緩可能反映了供給受限，而非需求減弱。

美聯儲主席鮑威爾今年1月曾表示：“過境移民的數量已大幅下降，我們有充分理由預期這種情況將持續。但就業創造也略有減少。如果兩者同時下降，失業率穩定就是可能的結果。”

美聯儲理事沃勒在3月也曾表示，他預計勞動市場將回歸疫情前的常態。“如果你五年前認爲10萬是正常的新增就業水平，那麼你現在可能也會這麼認爲。”

Timiraos還指出，從更宏觀的角度看，美國的失業率實際上在上升。從未經四捨五入的數據來看，5月的失業率從4月份的4.187%上升到了4.244%。去年失業率的最高值出現在2024年11月，爲4.231%。可以說，美國5月的失業率是自2021年10月（当时爲4.500%）以來未經四捨五入的最高水平。

Timiraos總結道，只要失業率保持在當前水平，美聯儲不一定會因爲就業增長放緩而感到擔憂。