大規模槓桿收購捲土重來，風險債務激增，次級消費者違約信號初現——美國債券市場正在重現2007年金融危機前的關鍵特徵。

9月28日，據報道，從Electronic Arts Inc.潛在的500億美元收購，到汽車貸款違約率攀升，再到私人信貸市場的快速擴張，當前金融市場呈現出與2007年金融危機前相似的泡沫跡象。

儘管銀行監管更加嚴格、資本緩衝更加充足，但市場觀察人士仍對企業債務市場發出警告。美國投資級企業債券的風險溢價本月早些時候觸及27年來最低水平，目前仍徘徊在接近該水平附近。

雖然分析師普遍認爲不會重演2007-2009年全球金融危機的災難性後果，但歷史的相似性仍值得警惕。正如Thornburg Investment Management投資組合經理Christian Hoffmann所言：

"當你將資產定價至完美時，任何不完美都可能引發修正。"

值得注意的是，經濟放緩的早期跡象正在顯現。美國8月失業率升至2021年來最高水平，就業增長明顯放緩。周五报告显示美國9月消費者信心降至四個月低點。隨着估值高企的金融市場面臨經濟放緩衝擊，投資者可能迎來顛簸行情。

泡沫信號頻現

當前市場呈現出多重泡沫跡象，與2007年金融危機前相似。

大規模槓桿收購交易再度活躍，華爾街銀行正準備安排超過200億美元的併購債務融資。這一幕與2007年如出一轍：

當年TXU Corp.的440億美元槓桿收購成爲危機前的標誌性交易，如今Electronic Arts Inc.潛在的500億美元收購案再次刷新紀錄。儘管槓桿收購公司目前在交易中使用更多股權，但交易規模的膨脹仍引發市場擔憂。

汽車貸款違約率上升成爲消費者財務壓力加大的早期信號。次級汽車放貸機構Tricolor Holdings突然申請破產，部分資產支持證券持有人在收到利息支付後又被追回資金。汽車零部件供應商First Brands Group LLC也在準備進入破產程序。

這些跡象與2007年次級抵押貸款違約潮的早期階段相似。雖然消費者總體借貸水平低於當年，但特定領域的違約信號仍值得關注。有市場人士稱，當年次貸消費者拖欠房貸，如今他們在汽車貸款上出現違約。

此外，債務市場在過去十年中快速擴張。美國投資級市場從2015年初的不足4萬億美元增長到目前約7.6萬億美元的存量規模。私人信貸市場也相對快速地發展成爲超過1.7萬億美元的龐大市場。

甲骨文本週發售180億美元投資級債券，成爲今年第二大交易，凸顯企業爲AI投資而大舉借債的趨勢。

私人信貸支持的債券已成爲華爾街最熱門的金融產品，Blackstone、Apollo Global Management和Golub Capital等重量級公司正以創紀錄速度發行此類產品。

Intrepid Capital Management首席投資官Hunter Hayes表示："每天我都能看到一些讓我覺得'這很泡沫化'的事情，但很難知道這些明顯泡沫化的頭條事件會產生多少傳染效應。"

華爾街大佬示警企業債券市場

美國投資級企業債券風險溢價觸及27年來最低水平，反映出市場對風險的定價過於樂觀。

多位市場觀察人士對當前估值水平表達擔憂：

摩根大通CEO Jamie Dimon在6月表示，如果他是基金經理，不會購買信貸產品。

DoubleLine Capital首席執行官Jeffrey Gundlach表示，該公司一直在減少垃圾債券敞口，因爲估值未能反映風險。

Sixth Street Partners聯合創始人兼聯合首席投資官Josh Easterly在5月指出了市場的重大風險。

Brandywine Global Investment Management投資組合經理Bill Zox表示："在如此高的估值水平下，不需要太多就能讓恐慌重回市場。"

不會爆發全球金融危機2.0版本，但……

儘管存在相似性，但當前市場環境與2007年有重要區別。

銀行監管更加嚴格，擁有更大的股本緩衝。消費者借貸規模相對較小。槓桿收購公司在收購中使用更多股權資金。私人信貸是否會在金融市場造成廣泛損失尚不明確。

Thornburg Investment Management投資組合經理Christian Hoffmann表示："每個週期都是獨特的，每次危機都是特殊的。"

不過，他還補充道："當你把事物定價到完美時，任何不完美都可能至少導致一次調整。"

這也就意味着投資者可能面臨顛簸前路，因爲泡沫化的金融市場需要適應週期性放緩。即使不會爆發全球金融危機2.0版本，資產的大幅調整仍然可能到來。

除了債券市場釋放早期泡沫信號之外，美國經濟正顯現出早期疲軟信號。

美國最新的非農就業報告顯示，8月失業率升至2021年以來最高水平，就業增長明顯放緩。週五發佈的報告顯示，美國9月消費者信心指數降至四個月低點。

這些經濟指標的惡化爲債券市場的擔憂提供了現實基礎，儘管目前這些困難信號仍處於早期階段。分析人士指出，投資者可能面臨顛簸前路，因爲泡沫化的金融市場需要適應經濟的週期性放緩。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。