高息盛宴散場！金融科技企業迎來“生存模式”大考

金融科技公司在利率變化中尋找盈利新路徑

2022年全球央行開啓加息週期，金融科技公司遭遇估值暴跌。然而，隨着利率環境的變化，更高的利率爲金融科技公司帶來了盈利曙光，尤其是通過淨利息收益的增加。2024年，包括Robinhood、Revolut和Monzo在內的幾家金融科技公司因此實現了利潤增長。

Robinhood報告年利潤爲14億美元，淨利息收入同比增長19%，達到11億美元。Revolut去年的淨利息收入躍升了58%，幫助其利潤提升至11億英鎊（14.5億美元）。Monzo在截至2024年3月31日的財年中實現了首次年度盈利，淨利息收入增長了167%。

然而，隨着利率普遍下降，金融科技公司，尤其是數字銀行，面臨着長期依賴增加的收入是否可持續的考驗。貝恩公司英國金融服務合夥人兼主管Lindsey Naylor表示，利率下降的環境可能會給依賴淨利息收入的金融科技企業帶來挑戰，這可能是對金融科技公司商業模式韌性的壓力測試。

在2025年第一季度，Robinhood報告稱其淨利息收入爲2.9億美元，同比增長14%。但在英國，支付基礎設施初創公司ClearBank由於收入從利息收入轉向基於手續費的收入，再加上在歐盟擴張產生的支出，出現了440萬英鎊的稅前虧損。

收入多元化

面對變局，一些金融科技公司正採取措施，試圖使收入來源多樣化，減少對刷卡手續費和利息收入的依賴。例如，Revolut除了提供支付和外匯服務外，還提供加密貨幣和股票交易服務，並且最近宣佈了在英國和德國的應用程序中增加移動套餐服務的計劃。

Naylor表示，那些收入來源更加多樣化，或者通過非利息服務對客戶羣體實現強大貨幣化的公司，更有能力應對經濟變化，包括低利率環境。荷蘭新銀行Bunq主要面向不喜歡在一個固定地點工作的“數字遊民”，它並不擔心利率下降的前景。Bunq在2024年的年利潤增長了65%，其收入來自訂閱費、刷卡手續費和利息。

英國投資銀行Peel Hunt的金融科技研究分析師Barun Singh表示，那些擁有成熟且多元化收入結構的新銀行，在結構上更有優勢來應對向低利率環境的轉變。而那些嚴重依賴客戶存款利息收入，而在其他替代收入來源方面缺乏足夠吸引力的公司，將面臨對收入預期進行更重大的調整。