高息盛宴散场！金融科技企业迎来“生存模式”大考

金融科技公司在利率变化中寻找盈利新路径

2022年全球央行开启加息周期，金融科技公司遭遇估值暴跌。然而，随着利率环境的变化，更高的利率为金融科技公司带来了盈利曙光，尤其是通过净利息收益的增加。2024年，包括Robinhood、Revolut和Monzo在内的几家金融科技公司因此实现了利润增长。

Robinhood报告年利润为14亿美元，净利息收入同比增长19%，达到11亿美元。Revolut去年的净利息收入跃升了58%，帮助其利润提升至11亿英镑（14.5亿美元）。Monzo在截至2024年3月31日的财年中实现了首次年度盈利，净利息收入增长了167%。

然而，随着利率普遍下降，金融科技公司，尤其是数字银行，面临着长期依赖增加的收入是否可持续的考验。贝恩公司英国金融服务合伙人兼主管Lindsey Naylor表示，利率下降的环境可能会给依赖净利息收入的金融科技企业带来挑战，这可能是对金融科技公司商业模式韧性的压力测试。

在2025年第一季度，Robinhood报告称其净利息收入为2.9亿美元，同比增长14%。但在英国，支付基础设施初创公司ClearBank由于收入从利息收入转向基于手续费的收入，再加上在欧盟扩张产生的支出，出现了440万英镑的税前亏损。

收入多元化

面对变局，一些金融科技公司正采取措施，试图使收入来源多样化，减少对刷卡手续费和利息收入的依赖。例如，Revolut除了提供支付和外汇服务外，还提供加密货币和股票交易服务，并且最近宣布了在英国和德国的应用程序中增加移动套餐服务的计划。

Naylor表示，那些收入来源更加多样化，或者通过非利息服务对客户群体实现强大货币化的公司，更有能力应对经济变化，包括低利率环境。荷兰新银行Bunq主要面向不喜欢在一个固定地点工作的“数字游民”，它并不担心利率下降的前景。Bunq在2024年的年利润增长了65%，其收入来自订阅费、刷卡手续费和利息。

英国投资银行Peel Hunt的金融科技研究分析师Barun Singh表示，那些拥有成熟且多元化收入结构的新银行，在结构上更有优势来应对向低利率环境的转变。而那些严重依赖客户存款利息收入，而在其他替代收入来源方面缺乏足够吸引力的公司，将面临对收入预期进行更重大的调整。