巴克萊倫敦跨資產策略主管：分散投資、精選個股以及關注優質標的爲應對下半年關鍵

巴克萊策略主管：全球股市面臨挑戰，建議分散投資和精選個股

巴克萊英國倫敦跨資產策略主管多蘿泰・德克在研報中指出，儘管全球股市自4月低點反彈近20%，但政策模糊性、盈利逆風及高估值仍是挑戰。巴克萊預計未來10年全球股票年化回報率爲6.5%，建議通過防禦性配置和期權策略對沖風險，特別是分散美國科技股集中度風險。

2025年上半年，全球股市經歷了劇烈波動。年初市場因經濟增長韌性、通脹回落及降息預期而樂觀，但4月美國意外激進的關稅政策引發全球股市拋售。隨後市場強勁反彈，收復失地，但行業輪動、政策不確定性及下半年更復雜的投資環境不容忽視。

衰退風險與估值擔憂

貿易緊張局勢緩和降低了衰退風險，但不確定性仍存。預計美國實際關稅平均爲14%，低於最初預期的23%，限制了衝擊。同時，政策模糊性給企業信心和投資計劃帶來壓力。儘管私人部門資產負債表健康，各國央行有降息空間，但技術性衰退仍有可能發生。

在近期反彈後，股票估值仍高，尤其是美國股市。當前估值倍數與增長放緩、通脹風險上升及政治不確定性的預期不相符。預計2025年全球盈利增長率爲8%，低於年初的12%，2026年盈利預測維持在13%，但在減速的全球經濟中可能難以實現。

持續投資與精選標的

巴克萊認爲，短期波動不應忽視大局。預計全球股票未來10年年化回報率爲6.5%。在宏觀和政策不確定性加劇的背景下，需要更注重精選標的、風險管理和分散投資。基於期權的策略有助於減輕下行風險。

股票市場的集中風險成爲關鍵挑戰。美國股票在MSCI全球指數中佔近三分之二，科技板塊佔全球指數的四分之一，而“magnificent 7”股票佔標普500指數的近三分之一。更廣泛的地域和行業配置有助於防範這些風險，同時挖掘被忽視的機會。

區域展望

英國和新興市場從估值角度看頗具吸引力，交易價格較歷史平均水平有小幅折讓，且較美國股票有大幅歷史折讓。

歐元區今年表現優異，但可能短期內出現盤整。日本市場因日元波動性和對美國國債替代品的尋覓而備受關注，日經指數對週期性板塊的高權重可能成爲上行驅動力。

行業聚焦

巴克萊偏好防禦性板塊，公用事業和必需消費品類股、醫療保健、能源股均具有吸引力。同時，精選個股至關重要，因爲許多優質股票的交易溢價已顯著。

長期增長主題方面，歐洲防務和人工智能是兩個主要主題，對經濟週期的敏感性較低，與短期市場波動的相關性也較弱。