巴克莱伦敦跨资产策略主管：分散投资、精选个股以及关注优质标的为应对下半年关键

巴克莱策略主管：全球股市面临挑战，建议分散投资和精选个股

巴克莱英国伦敦跨资产策略主管多萝泰・德克在研报中指出，尽管全球股市自4月低点反弹近20%，但政策模糊性、盈利逆风及高估值仍是挑战。巴克莱预计未来10年全球股票年化回报率为6.5%，建议通过防御性配置和期权策略对冲风险，特别是分散美国科技股集中度风险。

2025年上半年，全球股市经历了剧烈波动。年初市场因经济增长韧性、通胀回落及降息预期而乐观，但4月美国意外激进的关税政策引发全球股市抛售。随后市场强劲反弹，收复失地，但行业轮动、政策不确定性及下半年更复杂的投资环境不容忽视。

衰退风险与估值担忧

贸易紧张局势缓和降低了衰退风险，但不确定性仍存。预计美国实际关税平均为14%，低于最初预期的23%，限制了冲击。同时，政策模糊性给企业信心和投资计划带来压力。尽管私人部门资产负债表健康，各国央行有降息空间，但技术性衰退仍有可能发生。

在近期反弹后，股票估值仍高，尤其是美国股市。当前估值倍数与增长放缓、通胀风险上升及政治不确定性的预期不相符。预计2025年全球盈利增长率为8%，低于年初的12%，2026年盈利预测维持在13%，但在减速的全球经济中可能难以实现。

持续投资与精选标的

巴克莱认为，短期波动不应忽视大局。预计全球股票未来10年年化回报率为6.5%。在宏观和政策不确定性加剧的背景下，需要更注重精选标的、风险管理和分散投资。基于期权的策略有助于减轻下行风险。

股票市场的集中风险成为关键挑战。美国股票在MSCI全球指数中占近三分之二，科技板块占全球指数的四分之一，而“magnificent 7”股票占标普500指数的近三分之一。更广泛的地域和行业配置有助于防范这些风险，同时挖掘被忽视的机会。

区域展望

英国和新兴市场从估值角度看颇具吸引力，交易价格较历史平均水平有小幅折让，且较美国股票有大幅历史折让。

欧元区今年表现优异，但可能短期内出现盘整。日本市场因日元波动性和对美国国债替代品的寻觅而备受关注，日经指数对周期性板块的高权重可能成为上行驱动力。

行业聚焦

巴克莱偏好防御性板块，公用事业和必需消费品类股、医疗保健、能源股均具有吸引力。同时，精选个股至关重要，因为许多优质股票的交易溢价已显著。

长期增长主题方面，欧洲防务和人工智能是两个主要主题，对经济周期的敏感性较低，与短期市场波动的相关性也较弱。