瑞士央行降息至0%以應對通脹疲弱和瑞郎升值
瑞士央行週四宣佈降息25個基點，將基準利率下調至0%，符合市場預期。這是自2024年3月以來的連續第六次降息。數據顯示，瑞士通脹率在5月跌至負值，爲2021年以來首次。經濟學家預測，瑞士2025年平均通胀率将仅爲0.3%，2026年平均通胀率爲0.6%。瑞士央行行長Martin Schlegel表示，低通脹和疲軟的價格壓力促使央行做出此次降息決定，央行將在9月決定下一步舉措。
除了通脹疲軟之外，強勢的瑞郎也是推動瑞士央行降息的部分原因。自美國總統特朗普在4月初所謂的“解放日”宣佈對貿易貨幣大規模加徵關稅之後，避險情緒驅動下大量資金流入瑞士法郎，自那以來瑞士法郎兌美元匯率上漲了8%以上。瑞士央行正竭力阻止資金流入瑞士法郎，原因在於瑞士法郎走強可能會壓低瑞士國內通脹水平、並損害出口，這將不利於瑞士的經濟增長。
瑞銀經濟學家Alessandro Bee表示：“瑞士央行降息是因爲瑞郎升值，以及在‘解放日’關稅出臺後瑞士的經濟前景變得更加疲軟。”“瑞士央行希望防止瑞郎進一步升值，這有助於瑞士出口商，並防止通脹進一步下降。”
值得注意的是，瑞士央行基準利率降至零意味着回到2022年9月的水平——當時瑞士央行結束了長達七年的負利率政策。因此，市場開始討論瑞士央行是否將再度實施負利率政策，儘管該政策在2014年至2022年實行期間並不受銀行、儲戶和保險公司歡迎。對利率最敏感的兩年期瑞士國債收益率仍處於負值區間，表明市場預計瑞士央行基準利率在未來幾個月仍有可能跌破0%。
Martin Schlegel表示：“我們不會輕易做出實施負利率的決定。我們非常清楚，負利率對經濟中的許多參與者都是一種挑戰，比如儲戶、養老金基金等等。”他指出，房地產價格上漲是可能的副作用之一。
在基準情景中，瑞士央行預計未來幾個季度全球經濟增長將走弱。該央行稱，全球經濟前景仍面臨高度不確定性，貿易壁壘可能進一步提高，從而導致全球經濟增長進一步放緩，但也不能排除財政政策會比預期更有力地支持增長的可能性。
EFG高級經濟學家GianLuigi Mandruzzato表示，儘管瑞士5月通脹僅略微轉負，但瑞郎升值的全面影響將在未來幾個月顯現。他認爲，除非美國關稅顯著打擊瑞士經濟，瑞士央行可能會維持基準利率爲在0%不變。他表示：“一切選項都仍在桌面上，包括負利率和外匯市場干預。但要動用這些工具，前提是經濟前景出現進一步、實質性的惡化。”
通脹疲軟及瑞郎升值讓瑞士央行陷入了困境，讓政策制定者不得不在令人頭疼的負利率政策和對外匯市場進行干預之間做出選擇——瑞士央行干預外匯市場可能會引起美國的不滿。在特朗普的首個總統任期內，美國曾將瑞士列爲匯率操縱國。Martin Schlegel在上個月表示，官員們與美國方面就外匯干預進行了富有成效的會談，但美國財政部上週仍將瑞士列入其重點關注的匯率政策經濟體名單中。
J Safra Sarasin銀行的首席經濟學家Karsten Junius表示：“瑞士央行的主要顧慮可能並不是避免被貼上‘匯率操縱者’的標籤。不過，從政治層面看，保持謹慎、不顯得急於再次實行負利率，依然是明智之舉。”
