泡沫預警信號! 美股創新高之際 一項“非理性繁榮“指標破警戒線

美股市場“非理性繁榮”指標突破泡沫預警線

股票投機熱潮再次席捲美股市場，一項關鍵的“非理性繁榮”指標突破泡沫預警線。在經歷四月關稅拋售衝擊後，美股市場迅速收復失地，三大指數持續在歷史高位附近盤整。特殊目的收購公司(SPAC)發行量顯著回暖，凱西·伍德掌管的ARK創新ETF(ARKK)錄得歷史級漲幅。

巴克萊銀行研發的市場“非理性繁榮”監測指標急速攀升，該指標由前美聯儲主席艾倫·格林斯潘提出，旨在警示資產價格偏離基本價值的潛在風險。根據巴克萊銀行最新數據，其獨家編制的“非理性繁榮指数”單月均值自二月以來首次突破兩位數臨界值，達到10.7%的警戒水位。該指標綜合了衍生品市場數據、波動性技術指標及期權市場情緒信號計算得出，歷史均值約爲7%，但每逢市場極端亢奮時期便會突破10%大關。回顧歷史，該指標僅在1990年代末互聯網泡沫和2021年散户抱团股狂潮期间達到过类似高度。

Roundhill Investments首席執行官戴夫·馬紮指出：“當前市場呈現典型的題材炒作特徵，熱門概念股走勢猶如彩票開獎，傳統基本面分析正逐漸失效。”他觀察到，相對強弱指數(RSI)和市盈率等情緒指標集體走高，這種非理性繁榮爲未來潛在利空消息埋下了劇烈波動隱患。

市場樂觀情緒主要源自兩方面：一是認爲美國與主要貿易伙伴即將達成協議的預期升溫，二是猜測特朗普政府可能推遲7月9日關稅生效日期，疊加美聯儲降息預期持續發酵，推動標普500指數週五創下二月以來首個收盤歷史新高。

泡沫特徵正在多領域顯現：2025年新上市SPAC公司數量已超前兩年總和，ARK創新ETF年內漲幅躋身歷史第三，僅次於新冠疫情後的史詩級反彈。細分板塊表現更爲極端：第二季度比特幣概念股暴漲78%，量子計算板塊飆升69%，模因股平均漲幅達44%，而做空比例最高的股票組合竟逆勢上漲29%。巴克萊美國股票衍生品策略主管斯特凡諾·帕斯卡爾強調：“指標讀數突破閾值表明投資者情緒過於亢奮，市場波動性存在放大風險。”

值得注意的是，該指標與保證金賬戶淨借方頭寸等散戶參與度指標高度正相關。儘管泡沫信號頻現，帕斯卡爾認爲精準擇時仍具挑戰，歷史經驗顯示泡沫持續時間往往超出市場預期。其建議投資者在順勢而爲的同時，應通過期權工具構建風險對沖組合，以防範潛在回調衝擊。當前市場格局再次印證，在流動性充裕與投機熱情交織的環境下，資產價格波動或將持續考驗投資者神經。