美國垃圾債市場釋放樂觀信號 投資者對經濟前景信心不減

美國垃圾債市場釋放樂觀信號 投資者對經濟前景信心不減

儘管近期關稅相關的不確定性引發市場波動，美國垃圾債市場卻發出樂觀的經濟信號。DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas在週二的一份研究報告中指出：“這個對風險高度敏感的市場，和股市一樣，對美國經濟抱有樂觀預期。”

垃圾債券(高收益企業債)因其在經濟下行時期違約風險高而備受關注。投資者之所以願意購買此類債券，是因爲它們通常提供比美國國債更高的收益率，以補償風險。目前，這種“利差”雖然已處於歷史低位，引發部分估值過高的擔憂，但也從側面反映出市場並不預期美國經濟會陷入衰退，即便面臨特朗普政府新一輪關稅政策。

Colas指出，美國高收益企業債的利差已經低於2021年任何時候，而那時，美國經濟在新冠疫情後的財政與貨幣政策刺激下信心正盛。據DataTrek的数據显示，目前垃圾債與美國國債的利差約爲2.88個百分點，僅在2025年1月短暫低於這一水平。

“高收益債市場所展現出的樂觀情緒，與目前美國大型股表現出的趨勢一致，”Colas表示，“而債券投資者一向比股市參與者更爲謹慎，因此這也可被視爲股市的一個利多信號。”

根據道瓊斯市場數據，標普500指數在2025年7月3日收於歷史新高，已是今年第七次創紀錄高點。儘管週二小幅回落0.1%，但仍距歷史高點不足1%。

Vanguard高收益債負責人及資深投資經理Michael Chang則表示，從宏觀角度看，關稅對美國經濟而言“確實有影響，但仍屬可控範圍”。他指出：“我們認爲，當前的關稅局面不太可能成爲美國經濟陷入衰退的導火索。”

當然，如果市場開始擔憂關稅升級可能引發經濟下行，垃圾債利差可能擴大，從而影響該市場的回報。但截至目前，2025年對垃圾債投資者而言仍是“收穫頗豐的一年”。

根據FactSet的數據，截至2025年上半年，iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF(HYG.US)總回報率爲5%；SPDR彭博高收益債ETF(JNK.US)同期也錄得4.8%的回報。Chang稱，6月是“高收益債的一個極好月份”，其中JNK單月總回報率達2%，創下自2024年7月以來的最佳表現。

不過進入7月後，由於市場關注關稅新動態，垃圾債市場略有回調。例如，特朗普7月初在社交媒體上發佈了白宮寄給多個國家的正式信函，通知自8月1日起對其輸美商品加徵關稅。

Chang指出，基於對未來關稅走向的不確定性，他更傾向於配置那些“偏防禦型、受國際貿易影響較小”的垃圾債板塊，如醫療保健、食品飲料和公用事業。

不過他也坦言，當前垃圾債市場的估值“普遍偏高”，風險補償水平相對有限。但他認爲，只要美國經濟能夠避免陷入衰退，垃圾債利差就有可能繼續維持在較低水平。“現在的天空是陰雲密佈，但還沒有風暴來臨，”他說，“關稅可能會拖慢經濟，但並不至於引發全面衰退。對高收益債來說，這是可以接受的。”

目前，美國高收益債市場的平均年化收益率約爲7%。不過Chang提醒，這一收益水平仍會隨利差波動而上下浮動。他還指出，相較於2008年金融危機前的市場結構，如今的高收益債市場信用質量更高，他也在密切關注風險債務中的其他領域，比如槓桿貸款市場是否會出現新的壓力跡象。至於未來市場波動，他尤其關注零售板塊的表現，因該行業較爲依賴進口，容易受到關稅衝擊。