美銀中國股市三季度策略：保持防禦姿態 繼續看好互聯網和金融

美銀髮布《中國投資指南針》：短期持謹慎態度，聚焦盈利穩健行業

美銀在其最新發布的《中國投資指南針》中，對2025年第三季度的中國市場持中性/謹慎態度，儘管長期看好中國市場的好轉。報告建議投資策略以防禦爲主，增配盈利穩健的金融、互聯網、科技硬件及黃金行業，同時減持白酒、地產及高估值IT板塊。

報告指出，儘管2025年第一季度中國市場表現跑贏全球，但第二季度受關稅戰和地緣政治緊張局勢影響，表現落後於全球指數。投資者對地緣政治緊張局勢的擔憂有所減輕，但對大規模刺激政策的預期較低，更關注自下而上的個股動態，對中小盤股感興趣。

市場表現

2025年第一季度，MSCI中國指數上漲15%，表現跑贏全球市場。然而，第二季度僅微漲0.7%，落後於全球指數。目前MSCI中國指數的市盈率爲11.4倍，接近長期平均水平。在中國市場中，醫療保健、金融和信息技術表現最佳，而非必需消費品、房地產和必需消費品表現落後。

宏觀經濟

2025年第三季度，中國投資指南針(CIM)應處於C4/刺激階段。信貸增速從2024年的8.0%同比小幅升至2025年5月的8.7%，但貸款增速從7.0%降至6.7%。房地產市場在2024年第四季度至2025年第一季度有所回暖，但第二季度再次下滑。5月，貿易、工業利潤、生產者物價指數(PPI)和固定資產投資(FAI)也顯現出疲軟跡象。5月，基準利率下調10個基點。人民幣對美元匯率基本穩定，但第二季度對其他主要貨幣貶值。

模型投資組合

2025年第三季度，美銀繼續看好以國內需求爲導向的行業，如互聯網和金融。銀行和券商被納入前10名榜單，因爲它們可能提供相對更好的下行保護。科技硬件的評級被上調，並繼續看好黃金板塊。由於監管打擊帶來的盈利風險，將白酒板塊下調至後10名的減持名單。對房地產、公用事業和煤炭板塊仍持謹慎態度，這些板塊在第二季度表現落後。還減持了部分估值過高的信息技術板塊。