美國零售商對消費者韌性持樂觀態度，但關稅上漲或將考驗市場

近期，美國各大零售商如沃爾瑪(WMT.US)、家得寶(HD.US)和塔吉特(TGT.US)均表達了對消費者韌性的樂觀態度。沃爾瑪基於銷售勢頭調高了全年業績預期，家得寶首席财务官Richard McPhail表示客戶消費能力“非常健康”，而塔吉特雖然銷售額同比下滑，但好於預期。

然而，隨着關稅引發的價格上漲逐漸體現在貨架上，這種信心可能很快將面臨考驗。第二季度銷售的商品多數是在新關稅生效前進口的，因此更高的成本尚未轉嫁給消費者。零售商現在採購的新庫存，則需承擔更高的關稅成本。

惠譽評級高級總監David Silverman指出：“消費者通脹將會加速。”他補充稱，關稅及對關稅的困惑可能影響民衆心理，進而削弱今年下半年的消費意願。

沃爾瑪首席執行官Doug McMillon在電話會議上談到了這一動態。這家全球最大的零售商表示，最新季度美國市場價格上漲1%，並承諾將儘可能避免漲價。

家得寶也發出類似警告，稱上季度維持價格穩定是因爲大部分進口商品在關稅生效前到貨，但部分商品今年晚些時候將會漲價。

價格漲幅難以精確測算，部分原因在於零售商策略各異：有些選擇將成本分攤到所有商品，有些則針對性調整部分商品價格。

塔吉特首席商務官Rick Gomez強調：“漲價是最後手段，我們的承諾是提供每日優價和具有競爭力的定價。”他指出消費者正努力應對通脹和關稅不確定性，因此對價格格外敏感。

RBC Capital Markets分析師Steven Shemesh表示，雖然吸塵器等個別商品已經漲價，但由於主食價格穩定，消費者尚未感受到整體支出變化。他預測下半年漲價範圍將擴大，但消費者反應仍屬未知。

值得注意的是，今夏消費者情緒和支出均優於年初特朗普政府推行一系列高關稅時期。

BDO零售分析師Natalie Kotlyar表示，今年返校季期間，二手商店和價格更低的自有品牌商品支出有所增加，表明消費者正在尋求性價比。

Kotlyar表示：“如今的韌性消費者本質上是價格敏感型消費者。問題不在於是否消費，而在於如何消費、作何選擇以及消費流向何處。”

Kotlyar預計今年假日購物季將表現平淡，因爲必需品價格上漲將壓縮預算敏感型消費者的可支配資金。

富國銀行高級經濟學家Sarah House預測，2025年下半年通脹將進一步加劇，因爲零售商將轉嫁更多關稅成本，且關稅前進口的庫存逐漸消耗殆盡。

House稱：“消費者將在價格層面面臨更大考驗，零售商也在試探價格傳導的極限。”