國債利率“基準假設”創下17年新高! 日本長期限國債拋售浪潮又要開始了?

日本財務省計劃將下一財年國債利息支付暫定利率設定爲2.6%，創17年新高

根據日本當地媒體報道，日本財務省計劃將下一財年的日本國債利息支付暫定利率設定爲2.6%，這一數字創下了17年來的最高水平。作爲債務償還成本或費用初始測算基礎的累計利率（也被稱作日本國債利率的基準假設）將在即將提交的預算草案中被設定爲2.6%，相較於一年前當前財年的初始暫定利率2.1%有所上升。該部門通常通過對近期市場的國債收益率進行平均，並再加上1.1個百分點以反映歷史波動，從而確定該利率。

2.6%的利率遠高於日本財務省今年1月針對2026財年給出的2.2%預測，反映出投資者對日本政府鉅額財政赤字可持續性的懷疑情緒，推動“期限溢價”持續上行。

國債收益率走高

在週五，日本國債收益率基準——10年期日本國債收益率一度觸及1.615%，創下2008年以來最高；20年期日本國債收益率一度再次達到2.655%，與其自1999年以來的最高水平幾乎持平。

日本央行繼續謹慎退出寬鬆政策，市場對更高利率的預期升溫。過去一年，日本央行已將利率從0.25%上調至0.5%，爲2008年以來最高的基準水平。

債務負擔與通脹數據

日本政府承諾提高國防開支並竭盡全力應對不斷攀升的社會保障成本，但國債收益率持續上升趨勢可能使這個全球債務負擔最重的發達國家的融資成本變得更爲高昂，進而導致市場對於日本長期國債的持有信心大幅降級。

在日本財務省1月的預測報告中，預計到2028財年，債務服務成本可能躍升25%。

在大米與加工食品強勁推動下，一個更深層的價格衡量指標（同時剔除能源和生鮮食品）上漲3.4%，與上期持平，且與經濟學家一致預期相符，表明日本潛在的通脹增長動能依然存在。通脹數據出爐後，市場對於日本央行10月加息預期明顯升溫。

債券市場的交易員們當前預計，到10月底日本央行加息的概率約爲51%，高於通脹出爐前的45%，遠遠高於一個月前市場顯示的約35%。

來自Dai-Ichi Life Research Institute的資深經濟學家新家義貴表示，如果只看通脹數據，日本央行隨時都可以選擇加息，但考慮到他們希望檢視明年的薪資增長動能以及權衡貨幣政策對於全球股債市場的影響，因此目前他認爲12月或1月是更可能的時點，不過也確實存在提前到10月加息的風險。

來自法國興業銀行(Societe Generale)的資深市場策略師、知名空頭Albert Edwards發出嚴厲警告，稱一場“慢動作危機”正在政府債券市場上演，強調股票投資者們若忽視這一點，將面臨巨大風險。Edwards認爲，當前市場的焦點被強勁的科技巨頭盈利報告和所謂“AI彩虹盡頭的黃金罐”所吸引，卻忽略了長期債券收益率持續攀升這一核心線索。Edwards警告稱，日本、英國以及美國債市持續高企的長期限國債收益率將使得股票資產在極短時間內變得“驚人地昂貴”，甚至長期限國債收益率持續創新高有可能導致與AI相關的高估值泡沫破滅。