鮑威爾傑克遜霍爾“告別演講”暗示9月降息 就業風險成關注焦點

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上釋放降息信號

美聯儲主席鮑威爾在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯儲年度經濟研討會上發表講話，成爲全球金融市場關注的焦點。這是他作爲美聯儲主席最後一次在該年會上發表演講，他的任期將於2026年5月到期。

在這場匯聚全球央行官員與經濟學家的會議上，鮑威爾釋放出市場期待已久的信號，美聯儲可能在9月降息。他同時提醒，勞動力市場的下行風險正在上升，這也是本屆會議的核心議題。

鮑威爾表示，目前美聯儲政策依然處於限制性區間，而“風險平衡的變化可能需要調整政策立場”。雖然這並非降息承諾，但已足以令市場解讀爲寬鬆信號。根據CME FedWatch工具，交易員押注美聯儲9月降息25個基點的概率升至約86%。受此提振，道瓊斯工業平均指數收漲1.89%，創下今年首個歷史新高，美債收益率則同步走低。

鮑威爾在演講中保持謹慎，強調“貨幣政策沒有預設路徑”，至於降息的幅度和節奏，則留待未來再作討論。

就業市場分析

鮑威爾特別指出，就業市場正在經歷一種“奇怪的平衡”，勞動力供需同時走弱。數據顯示，7月非農新增就業人數三個月均值爲3.5萬人，遠低於2024年每月16.8萬人的水平。

鮑威爾警告稱：“就業的下行風險正在上升，如果這種趨勢持續，它可能會很快以裁員潮的形式顯現。”

這使得未來數據至關重要。首先是8月非農就業報告，若表現疲軟，將爲9月降息提供更強理由，並可能推動美聯儲進入更深度的寬鬆週期；若就業數據強勁，則給了鮑威爾“慢動作”的空間。

利率水平與通脹

鮑威爾同時表示，美聯儲目前的利率水平“比一年前更接近中性利率100個基點”，意味着貨幣政策限制性已明顯緩解，短期內無需激進放鬆。

此外，他提到理論上的中性利率可能已高於2010年代水平，原因包括生產率變化、人口結構以及財政政策等。換句話說，即便未來有兩到三次降息，政策利率仍可能維持在限制性區間。

在通脹方面，鮑威爾對特朗普政府的關稅政策表達擔憂，稱這將使未來數月物價壓力進一步上升，從而令美聯儲在實現“雙重使命”上的取捨更具挑戰性。

這意味着，市場若期待快速重返低利率時代，可能會失望。鮑威爾的言外之意是，即便9月降息，也未必意味着新一輪寬鬆週期的開啓。

外界普遍關注，美聯儲將在9月議息會議上公佈的經濟預測摘要，屆時或將揭示決策者們對全年降息幅度的整體預期。