巴菲特加持也嫌貴？日本商社股漲至“天價” 投資者畏高怯步

日本商社股票估值達20年新高，投資者面臨追高與觀望的兩難選擇

部分日本商社股票的估值正徘徊在20年來的最高水平。五年前，巴菲特的投資引發了這一輪上漲行情，如今投資者卻陷入兩難：是繼續追高尋求更多收益，還是因估值過高而選擇觀望？儘管上週伯克希爾・哈撒韋宣佈增持三菱商事股份的消息，可能會提振投資者情緒，但該股目前已處於高位的股價，讓普通投資者對建立多頭頭寸猶豫不決——既擔心此時入場風險過高，又害怕錯過後續可能的進一步上漲。

數據顯示，三菱商事的12個月預期市盈率已升至至少2005年以來的最高水平，而伊藤忠商事的市淨率也達到了2008年以來的峯值。涵蓋日本五大進出口商社的東證批發貿易指數，其預期市盈率同樣創下了一年多以來的新高。

Aberdeen Investments日本股票投資主管Hisashi Arakawa表示：“從當前估值來看，現在並非大舉買入商社股的合適時機。”他雖然在今年4月前後曾建倉伊藤忠商事，但明確表示，以目前的股價水平，暫無進一步增持計劃。

2020年，伯克希爾首次披露持有日本五大商社的股份，分別是伊藤忠商事、丸紅株式會社、三菱商事、三井物產和住友商事。自彼時起，這五隻股票的平均漲幅已達320%，遠超東證指數這一基準指數的表現。

Shinkin Asset Management高級基金經理Naoki Fujiwara指出：“巴菲特最初買入時，這些商社股給人的印象是估值被低估，但現在情況已完全不同，這些公司的盈利需要跟上估值水平，否則股價將持續處於‘頭重腳輕’的狀態，面臨回調壓力。”

不過，對於仍有意佈局該板塊的投資者而言，並非毫無機會。部分商社股的估值仍處於低位，或存在投資空間。例如住友商事，其預期市盈率已從2020年的59倍降至如今的8.9倍。

儘管如此，盈利增長放緩仍對該板塊的前景構成壓力。分析師警告，美國總統特朗普提出的關稅政策，可能會削弱這些綜合商社出口業務的利潤。此外，日元若進一步升值、大宗商品價格走低，也可能對其大宗商品相關業務造成衝擊。

MCP Asset Management Japan策略師Rieko Otsuka表示：“巴菲特持續釋放信號，表明他對商社股的投資是長期行爲，且持股比例不斷提升，這將爲股價提供下行支撐，但當前資源價格、匯率走勢及關稅政策均存在高度不確定性，在股價已處於高位的情況下，很難找到繼續增持商社股的充分理由。”