交易員押注歐洲央行降息週期已結束 鷹派信號支撐歐元反彈

歐洲央行維持利率不變並釋放鷹派信號，市場預期降息週期結束

歐洲央行(ECB)週四宣佈維持基準利率不變，並釋放出鷹派信號，市場交易員因此押注其降息週期可能已結束。這一轉變推動了歐元匯率的反彈，並引發了歐債，尤其是短端債券的顯著拋售。

週四決議公佈後，歐元兌美元一度上漲0.4%至1.1739美元；德國兩年期國債收益率最多上升5個基點至接近2%，創下4月以來新高。Mizuho EMEA宏觀策略主管Jordan Rochester表示：“今天是歐洲央行鷹派的日子，我不會去逆勢做空。”

在此次利率決議前，貨幣市場預計2026年年中可能還有一次25個基點的降息，但在歐洲央行釋放鷹派立場後，交易員已將全年維持利率不變作爲主要預期。市場隱含概率顯示，明年中前再降息一次的可能性已從60%以上驟降至不足50%。

Aviva Investors利率主管Ed Hutchings指出：“如果歐洲央行已經觸及終點利率，2026年將更值得關注，投資者甚至會開始思考下一次加息何時出現。”

歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上表示，歐元區經濟增長風險“更加平衡”，通脹回落過程已經結束。她重申當前政策處於“良好位置”，央行將繼續採取“逐次會議、依賴數據”的方式，不會提前承諾未來利率路徑。

目前，歐洲央行已將關鍵存款利率從2024年中4%的峯值降至當前2%。此次是連續第二次維持利率不變。央行最新預測顯示，2025年通脹均值爲2.1%，2026年爲1.7%，2027年爲1.9%，整體與6月預期基本一致。歐元區2025年經濟增長預期上調至1.2%，但2026年略降至1%。

儘管近期歐盟與美國達成15%的全面關稅協議，緩解了部分不確定性，特朗普政府仍採取激進關稅政策，並威脅若歐盟對美國企業採取懲罰性措施將進一步報復。此前歐盟對谷歌處以34.5億美元反壟斷罰款，加劇了市場對貿易關係惡化的擔憂。

二季度歐元區經濟僅增長0.1%，顯著低於一季度的0.6%。拉加德指出，貿易協議降低了不確定性，但全球貿易政策仍處於高度波動狀態：“不確定性雖已下降，但尚未回到疫情前的正常水平，也可能永遠不會回到正常水平。”

知情人士透露，歐洲央行內部尚未完全排除年內再次降息的可能性，但10月會議時可獲得的數據不足以支撐明確判斷，12月18日會議將成爲討論進一步降息的關鍵時間點，屆時將結合最新的通脹、增長數據及預測結果。

RSM首席經濟學家Thomas Pugh表示，15%的歐盟出口關稅及相關不確定性或將抑制需求，如果出口和投資受到更大沖擊，年末不排除再次降息的可能。但Schroders歐元區經濟學家Irene Lauro則認爲，經濟復甦加速、內需增強，降息週期已告結束。